虽有丽塔飓风，因美国动用储备和需求下降，本月原油价格有所回调。IEA 下调2005 年全球石油需求量40 万桶/日。需求萎靡有利于迫使投机资金逐 步离场。按九月份数据，NYMEX 的WTI 原油和IPE 布伦特原油日交易量 约为全球原油日消费量的4.5 倍。我们判断原油价格近期的高点已经显现， 原油价格有望呈现振荡回落的态势。但50 美元/桶附近即会有支撑。 飓风影响美国炼能。因全球炼油瓶颈的存在，全球成品油价格回落幅度小于 原油。炼油毛利总体走高。飓风也是美国天然气价格翻倍的根本原因。 在国务院第四季度工作部署中，能源问题高居八项重要工作的第三位。显然 国家已意识到能源问题的重要性，和能源价格对保证能源市场稳定的重要 性，但目前政府仍倾向于由国企补贴社会，油价改革会以稳定、渐进式推进。 本人对此的概况是：“政府重视；稳妥推进；方向明确”。 石化产品价格在本月内普遍上涨。烯烃产品表现较强、芳烃产品表现较弱。 价格上涨的动力主要是成本推动和装置停产。美国飓风对美国化工生产装置 的影响超出预期。包括飓风对装置生产的影响，以及原料供应的不足。 石油石化行业总体的基本面在走弱。原油价格无论涨跌，对石油石化股的影 响都偏负面。若上涨，但难以持续，不稳定性加大；若下跌，石油股会随之 下调。炼油业务仍受成品油定价机制的制约；石化业务处于高油价打压之下 的不稳定状态。石油石化股的突出优势在于估值支撑，其次是系统性的股改 进程。近期石化股在市场疲软的环境中已有深度回调，而中国石化的股改、 对下属公司的整合依然存在(虽然时间难以把握)，应注重波段性的投资机 会。