另外，在方程(4)中的调整R2值只有0.18，说明该方程中的解释变量只能解释油价短期波动的18%，其余82%则需要其他因素来解释，这些因素应该是上文所述的期货市场上的投机因素、突发事件以及政治事件等等。结合各方面考虑，我们认为主要是美元汇率和投机因素在短期内决定了油价的走势。

　　从图上看，截至2007年四季度，预测值与实际值都比较吻合，但是，2008年前两个季度，二者在趋势和数据上都存在较大的差异。实际值有所回落，根据模型，基本面因素决定的油价大致为90美元。但是实际油价却快速上行，突破140美元，表明今年上半年油价已经脱离了世界经济的基本面，投机力量成为这一时期决定油价走势的主导因素。

　　数据表明，与2003年底比，2008年第一季度商品指数基金增加近20倍至2600亿美元，2008年7月份，商品市场的指数基金资金量增至近3000亿美元。有研究认为，如果没有这些商品指数基金的炒作，油价应该在低于100美元/桶的价位上。这和我们对今年油价的预测结果基本一致。

　　从以上计量分析模型可以看出，从长期来看，OPEC产量、美国原油库存、美元汇率、中美两国石油需求都对国际油价发生不同程度的影响；从短期来看，除了OPEC产量和美国需求对油价没有明显的影响之外，其他变量都对油价产生显著影响，但其影响程度低于长期。另外，美元汇率和投机因素在影响油价的短期波动中起着最为重要的作用。

　　2.2油价展望

　　欧美对于原油投机态度的变化。近来欧盟传出拟出台限制原油市场投机活动的政策。如果这一政策正式生效，预计原油价格波动将有所减小。另外，6月26日，面对着创纪录的高油价冲击，美国国会众议院以402票赞成19票反对的巨大优势通过了一项法案，要求美国商品期货贸易委员会利用其各种手段，包括其机构的紧急权力，以立即遏制过度投机对能源期货市场产生的影响。这意味着美国商品期货委员会将可以采取包括使用头寸限制、增加保证金额度等手段来抑制目前市场上的投机行为。

　　欧美经济下滑，石油需求继续减少。IEA在其8月份的石油市场报告中称，鉴于美国和欧洲的石油消费减少，同时OPEC和其他原油生产国提高原油产量，原油价格已经走低：自从7月份创出每桶147美元的历史最高纪录以来，油价迄今已经下跌了约20%。从石油市场的基本面上来看，原油和成品油的供应紧张局面已经得到缓解。

　　中国的政策调整将减少石油需求。今年6月份，我国已上调成品油价，估计第三季度将再次上调油价。另外，第三季度，可能取消对原油、汽油和柴油进口增值税退税政策。这些都有助于我国石油需求上涨速度的放缓。

　　采用美国能源局对OPEC产量和美国库存的估计，以及不同的美元走强速度，根据国际能源署和OPEC对美国和中国石油需求的估计，我们根据模型分别计算了两种情形下的油价。

　　情形1：国际能源署预测中国需求乐观而美国需求相对悲观，在此情形下2008年3、4季度由基本面决定的油价分别为91和81美元。

　　情形2：OPEC预测中国需求明显放缓而美国需求相对乐观，在此情形下2008年3、4季度由基本面决定的油价分别为91和88美元。