截至3月19日20时，国际原油价格涨至51.65美元/桶。近日来，国际油价较最低点时略有反弹，不过和去年高位相比仍显疲软。对石油价格仍将维持低位的判断，以及去年国家石油公司的频繁海外并购，使多家机构认为，中国石油企业海外并购时机成熟。

　　国家石油公司最活跃

　　2008年，全球国家石油公司成为石油市场最积极买主，50％的并购由国家石油公司完成。国家石油公司在市场份额中的交易价值，在2008年由8％增长到15％，上下游的并购都在增长。

　　与国家石油公司频繁活动形成鲜明对比，2008年公司级并购总额从2007年的642亿美元下降到342亿美元，比2005年的1202亿美元降低72％；同时交易量也下降到5年来的最低值。2008年第四季度，美国甚至没有公司级别的并购交易。

　　出现以上情况的原因主要在于，一方面由于油气企业并购的蛋糕较小；另一方面也是因为国家石油公司对价格的敏感比其他石油公司低。过去三四年中，石油价格的大幅上升，部分原因是中国、印度和中东等新兴市场需求增长，价格增长使得国家主权财富基金获益巨大，因此表现出迫切需求促使国家石油公司去海外寻求资源。但是，油价的持续走低也必然会引来独立石油公司的竞争。

　　在对2009年国家石油公司并购展望上，渣打银行石油与天然气业务副主席马丁?洛夫格罗夫认为，最主要的并购仍将集中于上游市场。马丁?洛夫格罗夫对记者解释，买卖双方都在权衡交易额变化的估价。买家希望在市场低迷时购买，卖家希望持观望态度不愿轻易出售。不过石油价格没有如期待中的快速回升，且油价在金融危机中有进一步下降趋势，国家石油公司有很强的融资能力进行大规模资产收购。

　　中国油企海外并购障碍犹存

　　2008年亚太地区公司并购交易创下5年来最高纪录，亚洲公司的全球兼并总额达130亿美元，亚太地区并购投资占到全球总投资的17％。去年，亚太地区公司级并购交易达到41亿美元，同比增长近10倍。不过，公司级并购交易主要集中在澳大利亚，并以地区性油气公司的行业整合为主要形式。而中国的投资额大约为60亿美元，约占一半。

　　事实上，我国几家大型油企早在几年前就开始了海外并购活动，不过因为政治风险使得油企出海多以失败告终。尽管金融危机使资源价格方面具有很大吸引力，但是马丁?洛夫格罗夫对记者表示，金融危机没有淡化政治和法律风险。包括煤炭石油、天然气、铜铁在内的自然资源被各国政府视为重要战略资源，因此不难理解，各国会将自然资源的控制权牢牢掌握在手中。因此，任何一个国家石油公司想获取别国战略资源，肯定会受到挑战，中国也不例外。因此，具有战略意义的合作通常都会失败，交易的成败通常会取决于，政府之间是否具有良好关系。

　　对于国家石油公司来说，跨境并购的资金来源有很多方式，由于需要计算股本金和举债的成本，其中发股代价最昂贵。目前，世界范围内举债比例较过去高很多，在国外过去6个月翻了3倍多。中国政府对中国主权基金和银行的话语权使得政府在此过程中必然起到巨大作用。中国公司似乎更加幸运，因为其融资能力强、资金充裕，国家还有巨大的外汇储备作支撑，因此，渣打银行投资银行部中国区首席执行官成长青对记者表示，中国油企在国内市场融资到国外收购最可行。

　　油企都希望抄底成功，但是实际上什么是市场的底没有人能准确判断，价格最低还是成本最低？多家机构维持了对石油价格在40至50美元/桶低位运行的预期，油企海外并购，需要长期规划及测算成本投入和产出之间的性价比。