3月25日发布中国石化(600028)的研究报告。

　　2012年业绩同比下降11.4%。报告期内公司实现营业收入27860亿元,较上年同期增长11.2%;归属于上市公司股东的净利润639亿元,较上年同比下降11.4%;每股收益为0.73元。利润分配预案:每10股送红股2股转增1股派现金2.00元(含税)。

　　公司油气产量小幅增长。报告期内公司原油生产328.28百万桶,同比增长2%,天然气产量5980.1亿立方英尺,同比增长15.7%,总油气当量共生产 427.95百万桶,同比增长4.9%,其中海外产量的增速达到18.1%,今后海外油气资源的并购仍是公司增产的主要方式,境内油气实现储采平衡有余。

　　炼油业务今年有望扭亏。报告期内炼油业务亏损为人民币114亿元,同比减少亏损人民币243亿元。炼油业务的核心影响因素还是成品油价格形成机制的问题,预计2013年机制会有所调整,公司炼油将可以扭亏为盈。

　　化工业务仍在底部徘徊。2013年宏观经济变得更差的概率不大,化工市场同比将会出现好转的迹象,公司化工板块2013年业绩预计也将同比转好。

　　资本支出侧重于上游业务。上游油气资源增量不足,油公司都把上游投资作为资本开支的重点,这也将给油田装备市场带来一定增量。

　　给予公司“增持”评级。预计公司2013-2015年每股收益分别为0.86、0.90、0.93元,对应动态市盈率8.3、7.9、7.7倍,给予公司 “增持”评级,关注成品油定价机制出台对公司股价的正面影响。