4月份中国石油表观需求为1024万桶/天，年同比增长3.2%，较上月2.6%的同比增速虽略有回升，但主要源自基数原因。由此估算的真实需求同比增长3.2%，依旧疲弱。

　　这也被同期的规模以上工业增加值印证，该数据同比4月增长9.3%，仅比3月份回升0.4个百分点，低于中金公司宏观组和市场的预期，而且同比的回升也主要是基于去年基数较低。

　　另外，从渠道反馈来看，4月份主营和地方的成品油出货量增长缓慢，因此，主营炼厂在4月份主动减产的情况也在发生。因为根据检修计划，4月份原油加工量比3月份预期下降15万桶/天，而实际4月份原油加工量环比下降29万桶/天，加工量的下降幅度高于规划的检修量增长。

　　成品油出口量进一步上升，符合预期我们在上期研究报告《中国汽柴油大量出口有望持续》中提到，预期4月份汽柴油的出口量仍将上升。成品油出口267万吨，对应71万桶/天，环比增长4.1%.由于中国成品油出口主要是汽柴油，由此反映柴油需求4月仍然疲弱。具体来讲，尽管柴油的产量受炼厂检修影响4月份下降，但是今年的北方天气寒冷使得春耕没有开始，柴油需求回升推迟，同时工业物流方面也没有明显改善的迹象。

　　4月份原油进口上升，表现为国际油价下跌之际，国内原油补库行为明显4月份原油进口562万桶/天，同比上升4%，同期原油加工量的回落使得进口的原油更多地流向社会储备。我们估算4月份补库存幅度达1000万桶，体现出原油价格下跌之际，4月份原油补库存力度强于季节同期的平均水平(约700万桶)。同时，过去半年国内原油市场都处于去库存阶段，也为4月开始的补库存留下了充足空间。

　　往前看，炼厂检修高峰通常伴随着原油加工量回落和成品油去库存往前看，五月份中国主营炼厂将依旧在检修高峰(估计检修量为48万桶/天，环比小幅下降)，原油加工量预计回升有限，而需求预计会有一定回暖，从而带动成品油去库存阶段的到来。