5月石油表观需求同比上升1.1%

　　根据彭博和国家统计局数据,我们估计中国5月石油表观需求量为968万桶/天,同比增长1.1%;而4月份同比增长率为3.4%,增速有所下降;同时环比也下降1.4%。经过运输燃料库存调整,5月同比增速为2.2%。我们认为,由于低基数效应与补库存的行为,中国石油表观需求量在近期可能会恢复增长。

　　6月炼厂加工量有望回升

　　5 月炼油加工量为938万桶/天,同比上升1.7%,但是低于2012年同比增速4%,2011年同比增速5.4%;环比下降了1.4%。根据C1能源统计,6月炼厂加工量可能环比上升3%(同比上升8.2%)。成品油库存(尤其是柴油)低于历史均值3-5天,我们认为主要原因有:1)新成品油定价机制减少了投机需求;2)炼厂减少柴汽产出比;3)暑期驾车出行需求的增加减少了经济疲软带来的负面影响。

　　汽油需求同比增速有所反弹

　　5 月汽柴油表观需求量分别同比上升13.3%与0.6%。经过库存调整之后汽油需求同比增长11.6%,柴油需求同比下降2.5%。我们看到由于柴油需求的不景气,炼厂已经在调节柴汽产出比,现在为约1.7:1。我们认为,由于亚洲炼油毛利正在上升,国内炼厂可能会寻求更多的出口,以便解决经济疲软带来的柴油需求前景黯淡情况。

　　需求弱势短期难以改观

　　年初至今石油表观消费需求同比增长为4.0%(经库存调整后为5.7%),增速依然低于瑞银预计的2013年石油需求同比增速4.8%。我们认为需求弱势的状态可能将维持至6-7月。