近期公布的经济数据显示美国经济持续好转，从而推动国际油价走高，纽约和布伦特油价已经连续4个交易日上涨。我们认为，随着美国夏季用油高峰到来，加之中东地区冲突事件不断，未来国际油价仍有望高位运行。

　　国内成品油市场上，尽管市场整体依然呈现供大于求的局面，而且随着夏收结束，需求面将受到一定打击，但是夏季也是能耗高峰，而且汽油消费量也必然出现一定幅度增长，需求增加将会拉动油价出现一定幅度的上涨。我们认为，两相较量下，支撑油价平稳运行的可能性较大。

　　国际油价或将高位运行

　　2013年上半年，在利空利好消息的交织下，国际油价基本上在每桶86美元和100美元范围内维持宽幅震荡。近期，美国一系列经济数据明显向好，从而推动国际油价走高。纽约和布伦特油价连续四个交易日上涨，涨幅分别达到3.59%和1.9%。

　　我们认为，随着美国夏季用油高峰到来，再加上中东地区冲突事件的不断刺激，预计未来国际油价仍有上升空间。第三季度，既是汽油的消费旺季，又是美国飓风旺季，都会推涨油价。

　　摩根士丹利日前发布报告指出，夏季将持续看到基本面对油价的支撑。包括美国夏天出游季的到来、汽油的低库存以及未来突发事件造成供应中断。该行认为，今年下半年，原油的供需关系偏紧，布伦特油价有望升至110-115美元每桶的交易区间。

　　另外，支撑油价走高还有一个重要的原因，就是中东局势不稳。

　　美国6月13日宣布，由于叙利亚政府去年多次在国内冲突中小规模使用包括沙林毒气在内的化学武器，造成上百人死亡。美国已决定向叙利亚反对派提供包括“军事支持”在内的更多援助。市场担忧美国向叙利亚反对派提供更多援助，将导致该地区冲突进一步升级。

　　巴克莱指出，由于地缘政治动荡，一些欧佩克国家的原油供应已经出现了问题：比如利比亚每日原油生产降至100万桶;由于油管遭破坏，尼日利亚每日原油产量低于200万桶;伊拉克原油出口低于市场预期;伊朗日前的石油日产量是270万桶，比2011年低90万桶。他预计，如果以上地区的供应持续出现问题，加上中东地区出现意料以外的动荡，伦敦油价有望重返111美元的高点。

　　兴业证券表示，由于短期全球原油加工需求环比有望继续改善，同时全球供给受油田检修及地缘政治因素影响可能存在一定波动，预计先前偏宽松的供需面将有所收紧，短期油价将震荡上行。中期原油供给增长确定，油价走势仍取决于全球经济复苏程度和金融市场的变化。

　　需求面成国内市场主导因素

　　目前，国内成品油市场依然延续疲态，主营单位汽柴油价格调整到位开始小幅走跌，山东地区部分炼厂频频降价以刺激出货。

　　金银岛监测数据显示，截止到6月27日，国二93#汽油主流成交在7300-7600元/吨，0#柴油主流成交在7000-7200元/吨。实际出货方面：汽油市场，近期受夏季用油增加支撑，零售市场出货有所好转，中下游商家补货操作增多，但面对资源充足，部分炼厂仍采取降价促销以达到消化库存的效果。柴油市场上，终端消费正处传统淡季，而且外盘油价震荡使得中间商投机意向淡薄，下游用户观望之余购进操作保持低库位运行。因此区内炼厂普遍出货清淡，整体库存居高不下。

　　我们认为，由于夏收已结束，将对需求面造成一定影响。而今年以来，经济大环境依然延续疲软态势，其中，煤炭行业尤其不景气，产能过剩，价格低迷，西北约有近三分之二的煤矿关闭，柴油需求量锐减，其他地区亦有煤矿关闭的情况。此外，各地厂矿、基建等工程开工率亦明显不及去年同期。因此预计在无明显利好支撑的情况下，柴油市场价格难有明显波动，实际成交很难真正上量。

　　但从另一方面来看，进入夏季之后，能源消耗又会达到新的高峰。电力、天然气、石油、煤炭等能源需求将会随之上涨。而随着驾车旅行人数季节性增加，汽油消费量也必然出现一定幅度增长，需求增加将会拉动油价出现一定幅度的上涨。两相较量下，支撑油价平稳运行的可能性较大。

　　地炼方面，今年二季度以来，地炼行情持续低迷，虽中间有短暂回暖，但对整体行情几无有力提振，近期地炼整体开工率下滑明显，市场供应方面相对前期或有小幅度缩水，炼厂整体库存在中位偏上徘徊。鉴于贸易商投资心态平稳、市场供需相对平衡、短期难有明显利好利空刺激，我们预计，短期地炼汽柴走稳。

　　国内成品油定价需更多考虑基本面

　　国内成品油调价主要参考国际油价，而且随着调价新机制的出台，价格调整已经进入常态化，有效抑制了投机囤油等扰乱市场行为。目前国内成品油市场整体呈现供大于求的局面，油库库存高涨，市场一直处于去库存化阶段，但是油价却随着国际市场的起伏已经实现三次上调，与国内市场的基本面背道而驰。

　　在最近的一次油价调整，汽柴油调价幅度虽仅100元/吨和95元/吨，但国内成品油市场的现状却正好相反，供应量大而需求量少。据了解，目前其下属二级销售公司油库库存高涨，压车现象严重，其中卓创了解的5家销售公司共压车(火车)汽油近70车约13万吨，柴油90余车月24万吨。可见供应之多，而销售之寡。

　　根据《石油价格管理办法(试行)》和新机制的出台文件，国内的成品油定价只与国际原油价格挂钩，从而测算变化率。我们认为，原油作为成品油的上游产品，考虑到炼厂的加工利润，这种机制是必须的。但是定价机制中对于下游市场的完全忽略，却也是这个机制的主要缺陷。

　　从行业角度来看，目前原油作为商品的属性已经很弱，金融属性成为价格的主导。由此看来，成品油定价机制的还待完善，加入对市场供需面的考量将是我国成品油定价机制今后的改革重点。