“我希望大家能够支持我们，收购尼克森对于公司改善资产结构有益”，8月20日傍晚，中海油(00883.HK)董事长王宜林率多位公司高管正装出席公司中期业绩发布会。

　　这是2012年斥资160亿美元收购的尼克森公司后，中海油首次披露相关数据——在整体业绩报喜的背景下，却难掩目前尼克森的尴尬：当期，中海油油气总产量198.1百万桶油当量，同比增长23.1%，“新增部分主要来自尼克森的贡献”;当期公司净利润343.83亿元(人民币)，而尼克森仅为 1.97亿元(人民币)。

　　公司财务总监钟华证实，自2月26日尼克森资产交割完成后，几个月时间，尼克森英国和尼日利亚的项目是盈利的，而其加拿大的项目还处于亏损中——此前，原尼克森高管正是由于加拿大长湖油砂项目亏损，进而导致公司业绩大幅滑落，才不得不决定将公司出售的。

　　于是，对尼克森并购成败的争议再起，“尼克森的产量贡献达到15%，但其利润贡献却低于1%”，有香港投行分析师直接要求公司高管解释。

　　“尼克森非常规油气资源比重高，所以它的成本也比较高，上半年还有一些并购费用(摊入了尼克森的)成本中，(因此尼克森项目的利润率不好)”，公司CEO李凡荣认为：“通过加强管理与技术创新，中长期会给公司带来很好的贡献;5年前大家并不看好页岩油气，但随着技术的创新，现在它对石油行业产生重大影响，未来油砂也一样。”

　　尴尬的尼克森

　　2012年中海油宣布斥资160亿美元，对这家加拿大公司并购，当时很多投行就认为中海油在“豪赌油砂”。瑞银香港报告显示，在尼克森的资产中，经美国证交委认可的油气储量64%是加拿大油砂矿资源，另有22%储备是英国北海的深海油气资源;此外根据加拿大国家油气储量评估标准51-101的规定，尼克森还拥有56亿桶油砂资源。

　　因此，油砂的开发状况及其利润状况，对评价中海油高层的决策有着重要的意义，然而钟华坦承：加拿大的项目仍是亏损的。中报显示，自2月26日以来，尼克森共生产24.8百万桶油当量，占中海油上半年产量198.1百万桶油当量的12.5%;然而在当期中海油344亿净利润中，尼克森的贡献仅占据了不足1%。不但如此，2013年上半年中海油整体生产的桶油成本同比上升22.4%，剔除尼克森影响后，其上升幅度仅为9.3%;因为收购尼克森，当期中海油资产负债率由上年15.7%升至28.3%，财务费用同比飙升71.9%。

　　“由于美国退出QEⅢ预期等因素，未来国际油价大幅上升的空间和时间都不大，因此油砂项目未来的盈利空间并不会太大，因此现在看来，当时尼克森的收购价格高了”，上述分析师认为。

　　然而王宜林、李凡荣等公司高层认为，目前情况看，尼克森加拿大油砂项目还是不错的，对改善公司资产结构有益，中长期看将为公司带来不错的收益。

　　“未来尼克森的主要工作重点就是油砂，将对长湖项目进行攻关，加大技术管理，降低它的开发成本，要有节奏地开发”，李凡荣说。

　　海外收购并非都是金矿

　　过去10年，中国油企赴海外投资动作不断，但是在产量不断增大同时，企业效益、特别是股东投资回报未同步增长。

　　以中国石油(601857.SH)投资伊拉克鲁迈拉油田为例。根据与伊政府的协议，中石油及合作伙伴需在未来6年内将鲁迈拉油田的原油日产量提升至285万桶。作为回报，它们将获得超出合同规定日产量部分每桶2美元的服务费。

　　要想让鲁迈拉产量达到预期，中石油等需投资百亿元。2010年12月25日，鲁迈拉油田项目实现增产10%，具备了回收投资和费用并获取报酬的条件，中石油运回了其第一笔收益——200万吨原油。以当时的国际油价及外汇牌价计算，这200万桶原油价值约为1.86亿美元，换算成人民币的价值则为12亿元;而与此同时，作为资源国的伊拉克政府，获得了100美元/桶的回报。

　　尼克森遍布北美、欧洲和非洲的项目中，中海油也遭遇资源国“盘剥”。钟华坦言，在英国中海油面临的所得税率是60%，在尼日利亚更高达62%。

　　虽然，现在加拿大油砂项目并未盈利，也不需要向加政府缴纳所得税;但中海油高投入后，即便能够降低成本获得盈利，是否又需要面对加政府的资源税则变动?“在信贷宽松的情况下，中国企业多产油符合国家石油安全战略的要求;但现在信贷收缩了，国内成品油出现了结构性过剩，上游企业是否还有必要不计代价投资海外油气的策略就值得商榷了”，上述分析师说。