煤炭价格。动力煤价格：动力煤价格加速上涨。 相对上一个周期，生产地大同动力煤(Q6000)车板价(含税)上涨2.6%，陕西榆林动力煤(Q6000)坑口价(含税)上涨2.1%。中转地秦皇岛大同优混(Q5800)平仓价、山西优混(Q5500)平仓价、山西大混(Q5000)平仓价分别上涨1.7%、9.3%、12.4%。环渤海动力煤(Q5500)综合平均价加速上涨，目前价格565元/吨，上涨32元/吨，涨幅高达6%。国际动力煤价格集体上涨：澳大利亚BJ煤炭现货价格、欧洲 ARA港动力煤现货价和南非动力煤现货价分别上涨5.8%、1.6%和2.8%。炼焦煤价格：现货价格基本没变，期货价格震荡下跌。无烟煤、喷吹煤价格维持不变。

　　展望：动力煤价格加速上涨，与中国神华、中煤集团、同煤集团再次大幅上调动力煤价格密切相关。另外，国际动力煤价格也有所反弹为国内价格上涨创造了有利条件。目前秦皇岛库存不足500万吨，处于历史同期水平低位，预计动力煤价格有望继续惯性上涨。不过随着火电厂补库存的完结，目前重点电厂库存已经达到8120万吨，动力煤价格上涨速度有望放缓。

　　煤炭库存：生产地煤炭库存增长，中转地库存下降，电厂库存增长。山西煤炭库存从2100万吨左右上涨到2400万吨以上，涨幅高达14%。秦皇岛煤炭库存量持续下降，从550万吨下降到目前不足500万吨。截止11月10日，我国重点电厂煤炭库存8120万吨，库存量环比继续增加，可用天数为22天。

　　煤炭下游分析：下游产量同比增速较快。10月份，火电发电量3397亿千瓦时,同比大幅增长10.48%，环比增长2.21%;生铁产量5875万吨，同比增长7.67%，环比下降0.48%;水泥产量2.33亿吨，同比增长8.90%;合成氨产量484万吨，同比增长2.18%。

　　关注动力煤公司，维持行业至“中性”投资评级。动力煤价格加速反弹，而市场中动力煤上市公司股价并没有多大表现。个人认为主要原因是市场对煤炭价格反弹空间仍然存在疑虑以及政府不断强调环保要求对煤炭行业产生负面影响。投资者可以密切关注动力煤价格反弹空间以及冬季天气情况。如果煤价反弹空间继续扩大，天气冷于往年，煤炭板块存在补涨的机会。个股方面我们重点推荐中国神华(601088)，理由：受益动力煤价格上涨、估值优势非常明显、A股相对H股存在20%折价。