今年下半年以来，国际原油价格不断下探，油价运行区间下移已成为业内共识。尽管由于套期保值和长期合约的存在，低油价对实体供应的冲击尚未显现，但对于原油上游投资和长期供应的抑制已初露端倪。
 
    近期，国际大型石油公司纷纷调整经营策略，在投资领域实施“瘦身”战略，并削减开支。例如，因获利能力存疑，挪威国家石油公司决定推迟投资北海Snorre油田的计划；雪佛龙也正在重新评估北海Rosebank项目的经济效益；道达尔将无限期搁置高成本的加拿大油砂项目；康菲石油决定将2015年开发钻探开支削减23%至50亿美元，特别是推迟了在北美页岩气等非传统项目的投资；美国油气勘探与生产商大陆资源公司则在2个月内连续两次宣布下调2015年投资预算，从开始的52亿美元降至27亿美元，降幅接近50%。未来，暂时搁置或延缓部分投入大、难度高的项目以及优化现有资产配置、剥离非核心资产将是石油巨头们战略调整的重点内容。
 
    究其原因，一是低油价利空石油公司盈利前景，其融资成本迅速攀升，随着布伦特原油价格跌至60美元附近，彭博能源公司债加权平均收益率已攀高至11.2%，这大大加重了石油公司的财务成本负担，不得不削减投资支出；二是在油价下跌和OPEC坚持不减产的背景下，成本相对较高的美国页岩油、加拿大油砂等非常规石油的经济性开始下降，因此在产能削减进程中首当其冲。
 
    目前国际石油市场已由完全垄断向寡头垄断市场转变，全球可调节的供应主要集中在OPEC与北美页岩油。占有成本优势和市场支配地位的OPEC如果贸然单方面减产，很可能会丢失市场份额，减产效应也会因页岩油增产而无法显现。正因为这样，沙特近期多次作出不会减产的强硬表态。12月21日，沙特石油部长阿里纳伊米表示，即使油价跌至20美元一桶，该组织也不会减产。分析认为，沙特此举旨在化解各种高成本原油的威胁，主要是美国的页岩油和加拿大的油砂，也包括巴西和北极的深海原油等。
 
    中金公司发布的报告估计，当前全球原油供应过剩约为120万桶/天，如果OPEC继续不减产，供应过剩将主要依靠美国页岩油减产来出清。
 
    上游投资减少、产能削减有利于平衡供需、稳定油价。中金公司认为，实际供应增速下滑将是调整预期、油价企稳的信号。长期来看，随着更多的页岩油等高成本项目的退出，油价的波动中枢将从原先的90-100美元/桶下降至70-80美元/桶。