行业概况：2季度产量同比降幅扩大，煤价延续强势。

2季度产量同比降幅扩大，供需稳中趋紧。在去年大幅去库、今年全行业限产的背景下，今年行业供给出现主动收缩的现象，2季度产量同比降幅环比1季度扩大，其中5月全国原煤产量同比下降15.5%，限产取得阶段性成果。2季度供需整体趋紧，动力煤及炼焦煤价格均有上涨，其中炼焦煤涨幅更明显。

动力煤：淡季供需稳中趋紧，港坑煤价上涨。

供给端限产助力供需稳中趋紧。4月之后动力煤需求进入淡季，日耗环比小幅下滑，但受益于产业链库存偏低以及供给端受限，供需整体平稳，6月电厂夏储带动需求回暖，行业限产取得一定成效，供需趋紧港坑煤价上涨，往后看7-8月需求环比改善，复产背景下旺季供需将出缺口，煤价涨势将加速。

炼焦煤：2季度煤价加速上涨，6月渐趋均衡。

钢厂复产带动煤价大涨，6月后以稳为主。1季度终端需求大幅改善，钢价大幅上涨后回落，但受制于资金及行业特性，钢厂复产较慢，2季度终端需求从高点逐步下滑，但复产加速，叠加坑口限产，炼焦煤供需趋紧，煤价涨幅较大，往后看7-8月供需双弱，金九银十终端需求表现将决定后续煤价走势。

2季度业绩环比改善，炼焦煤标的表现或更佳。

煤价上涨中致2季度业绩环比改善。2季度受益于动力煤以及炼焦煤价格的持续上涨，煤炭企业盈利环比将有所改善。我们测算23家主流上市公司2季度合计归属净利润89.43亿元，环比1季度上升47.08亿元。1季度剔除中国神华之后其余22家上市公司整体亏损，预计2季度实现微利。分煤种看，由于2季度炼焦煤价格涨幅高于动力煤，炼焦煤标的表现预计将略好意动力煤标的，另外成本控制较好的标的表现应较好。

投资建议：看好7月板块表现。

看好7月板块表现。1、我们在中期策略中提出下半年关注基本面与政策面的共振，近期板块行情更偏向来源于基本面的改善;2、7-8月需求环比回升，供给短期覆盖需求边际改善量的可能性较小，供需大概率将出现明显缺口;3、目前电厂库存及港口库存依旧震荡下行，供需整体趋紧，4+1调价后现货涨势将加速，涨幅或超市场预期;4、在看到8月耗煤高点之前板块大概率震荡向上，目前估值尚未完全体现旺季涨价预期，持续看好后续板块表现。

风险提示：宏观经济大幅下滑，供给侧改革低于预期。