陷入困境的山西煤企

山西省煤炭行业集中度非常高，七大集团原煤产量占一半以上，七大煤炭集团的净利润从2010年的173.1亿元一路下跌，2013年净利润开始由正转负，整体盈利能力较弱，并存在持续恶化的趋势。

山西七大省属煤炭企业2016年第一季度末负债总额已达1.2万亿元，几乎相当于全山西省在2015年1.28万亿元的生产总值。

从2014年起，七大集团短期债务占比逐步提升，2015年短期债务已经与长期债务持平。七大煤炭集团开始逐步侧重于1年以内的短期借款，短贷长用愈发严重，短期偿债能力承压。

近一年是山西省属七大煤炭集团债券到期的高峰。根据2015年底的债券期限结构统计，近2000亿规模的债券将在未来5年内到期，其中，一年内到期的债券规模达747亿元，还有781亿元的债券将在未来1-3年内到期。若无法及时获取新增信用，银行持有的贷款和债券都将面临较大的信用风险。

被煤炭“牵制”的山西经济

相关数据显示，近年来，山西省的GDP总量始终保持在全国第21位，包括GDP首次进入“万亿俱乐部”的2011年。历史最好成绩是改革开放初期，一度保持了数年的全国第15位。即便在本世纪的2003年到2008年，山西也就是排全国第16、17位。2009年之后，山西的排名开始疾速下滑，2013年已跌至第23位。

山西省社科院副院长潘云认为，山西经济下行既有周期性原因，也有结构性原因，与“一煤独大”的产业格局、转型步伐慢分不开。

事实上，早在上世纪80年代，山西就提出了“调整产业结构”的口号。但是，由于山西社会人文环境、经济实力与体制等各方面与东部有较大不同，使其产业出清过程并不如东部那么顺畅，面临诸多困难。

1.煤炭行业是山西经济之源，煤炭行业景气程度和山西省GDP呈现显著正相关关系。

2.山西山多川少，土地贫瘠，第一产业始终比较落后。

3.中国快速的经济发展一度对煤炭需求量剧增，山西省大量资源集中到曾经暴利的煤炭行业，从而形成了“一煤独大”的格局。2008年至2013年间，山西省工业增加值一半以上是由煤炭开采和洗选业贡献的。

4.没有坚实的农业和工业基础，山西省人均收入偏低，服务业活跃度不足，除金融地产外，发展较好的是诸如仓储物流和煤贸等煤炭周边行业。

作为经济主导产业，煤炭给山西的生态环境、政策环境和人力资源都带来较大负面影响，从而制约了其他行业的健康发展，仿佛“资源诅咒”。暴利的煤炭行业吸引着各种资源，它给山西带来了巨大财富的同时，也挤出了民营经济，山西经济已经患上了“荷兰病”。

山西政府连出“组合拳”

面对山西煤企陷入的僵局，山西政府连出“组合拳”。

7月中旬，山西政府牵头率众煤企在京举行了“山西煤炭产业发展专题推荐会”；

8月初，山西省确定由山西省金融办牵头，在近期筹组CDS（信用违约互换）。通过这一国际通行的信用衍生产品，为山西省内优质企业特别是煤炭企业增信并扩大债券融资，同时为投资者打造分散风险的“利器”。

预计最晚到9月底，山西七大省属煤企的银行贷款将全部重组为转型升级中长期专项贷款，涉及资金4000多亿元。

近日，在山西省政府的组织下，大概有200家银行、券商、保险等金融机构将赴晋调研煤炭企业。这场名为“百名行长、经理进煤企”的调研活动将于8月18日-8月19日在山西举行。山西省金融办的一位参与组织该活动的人士称，其实这次的调研活动可以说是山西副省长赴京路演的后续。这次是希望更多的金融机构能够亲临煤企，实地了解山西煤企。

面对山西煤企陷入的僵局，山西政府连出“组合拳”。

7月中旬，山西政府牵头率众煤企在京举行了“山西煤炭产业发展专题推荐会”；

8月初，山西省确定由山西省金融办牵头，在近期筹组CDS（信用违约互换）。通过这一国际通行的信用衍生产品，为山西省内优质企业特别是煤炭企业增信并扩大债券融资，同时为投资者打造分散风险的“利器”。

预计最晚到9月底，山西七大省属煤企的银行贷款将全部重组为转型升级中长期专项贷款，涉及资金4000多亿元。

近日，在山西省政府的组织下，大概有200家银行、券商、保险等金融机构将赴晋调研煤炭企业。这场名为“百名行长、经理进煤企”的调研活动将于8月18日-8月19日在山西举行。山西省金融办的一位参与组织该活动的人士称，其实这次的调研活动可以说是山西副省长赴京路演的后续。这次是希望更多的金融机构能够亲临煤企，实地了解山西煤企。

积极寻求“煤转非”的契机

在山西省社科院副院长潘云看来，山西迫切需要转型，当前国家提出了经济“新常态”，这正是山西转型的绝佳机会，应该是山西转型的机会期。

今年5月山西卫视开播的《人说山西好风光》节目，用旅游竞演的方式，让山西11市主政者亲自上阵，角逐2016山西旅游发展大会主办城市。山西卫视总监陶亿笑说，旅游竞演，实质上成了山西文化旅游产业发展的全民总动员。山西迎来了文化旅游产业发展的大爆发。

今年6月,一条6.5公里长的天然气支线完成施工。伴随着清洁能源的到来,“中国锻造之乡”忻州市定襄县迎来新商机。

老陈醋是山西省一种地方特色调味的汉族传统名产。根据最新统计，山西人的平均寿命为74岁，一个山西人一生大概有70年左右的时间在食醋。山西人一年吃醋的量在15斤左右，那一个山西人一生消耗的醋量就是1000斤左右。所谓“无醋不吃饭，无醋不成席”。显然，醋之于山西人甚至中国人，都有着广阔的市场。

为推动黑色煤炭绿色发展,高碳资源低碳发展,自2014年起山西陆续启动了80余项煤基低碳科技重大专项,目前已有28项取得关键性技术突破。

上半年,山西财政收入大幅下降,同比减收68.1亿元，但财政支出同比增加237.6亿元。其中,民生支出占比超过85%。到6月底,山西异地扶贫搬迁工程陆续开工建设,完成贫困劳动力精准培训3.2万余人,城镇保障性安居工程开工11.84万套。上半年,山西平均每天新设立市场主体878户,城镇新增就业22.61万人,农村劳动转移就业17.68万人,均超年度任务一半以上。

同时,山西大力实施“民企入晋”系列招商引资活动,上半年先后举办10场专题推介会,签署招商引资项目1520个,总投资1.6万亿元,为经济发展注入新活力。

“煤转非”能否成为救命稻草

长期一煤独大的格局决定了山西转型方向依然与煤脱不了干系，山西省希望通过煤电一体化来消化煤炭过剩产能。虽然坑口煤发电具备成本优势，但总体经济需求疲软背景下全国电能过剩，山西省新建电能前景存在较大不确定性。

2015年8月28日，国务院国资委主任张毅亲自率领58家央企来到山西洽谈合作，引导煤炭企业与电力企业协同合作，这次“2015年中央企业山西行”活动中，双方共签约了47个合作项目，总投资约1555亿元。坑口煤发电可以降低煤炭运输成本，因此煤电联营可以快速消化山西过剩的煤炭，而且发电具备成本端优势。但问题在于，山西省内电力产能也已过剩，而晋电外输有三个制约条件：

1. 输电通道受阻，目前山西正在建晋北到江苏的特高压电网，也正在争取国家电网为山西输电；

2. 即使外输成功，晋电面临来自内蒙古电厂的竞争压力，电改之后发电、售电侧放开，内蒙古的露天煤矿开采成本比山西深井开采成本低，上网电价较山西更低；

3.从全国而言，需求端总体疲软，新增火电无法从新增需求的角度对煤炭产能进行有效托底，煤炭需求仍然依赖于宏观经济情况。

是抓住“煤转非”的关键契机实现转型，还是依靠煤电转型走出经济和债务的困境，相信“仁者见仁、智者见智”。那聪明的读者们你们怎么看？（部分内容整理自《研报》的“黑金谢幕：山西债务风险探析”）