投资者防身有术

从目前来看，MI能源采用承包商的运作模式具有相对优势，其自身的成本控制力也出类拔萃，但未来公司长期的成长性却并不被看好。

“因为可采储量是一定的，按一定的速度开采完后，就没油了。除非你加大技术投入去挖额外的新油，但这样成本就非常大，风险很高，而且采出的油质量未必好。而公司是不是能拿到新的油田合作资源，完全依赖于公司管理层的个人能力，这类产品分成合同的订立都是私下协商，而不是竞标。”该专家表示。根据招股书的估算，到2018年下半年，假如公司并无概算或可能储量证实为可予开采及未能探明任何其他储量，生产将于停止。

MI能源的关键人士，公司董事长兼首席执行官张瑞霖，这位20年前中石油油田的技术工人，与其内弟持有的FEEL公司为MI能源大股东，占到了MI能源发行前股份的64.3%（如图）。可以看到，公司正试图利用上市募集的资金，去收购新的合作项目和储量基地，包括与中石化中原石油勘探局钻采处的合作（5800万港元）、购买松原市宁江区小油田开发公司的产品分成合同中的全部权益（3900万港元）、与国有油气企业合资在陕西勘探及开发油田（5800万港元）等，但这些项目目前大多仍处于签订谅解备忘录阶段。

就此，精明的投资者显然有备而来。在本次MI能源拟发行的6.62亿股股票中，33%为旧股，其中出售股东包括了TPG。上市后TPG持股比例将降至10.6%（假设超额配股权未获行使），设6个月禁售期。而且，在TPG投资MI能源时，大股东FEEL公司曾向TPG授出一份认沽期权，要求FEEL购买全部或若干系列A优先股，该等期权保证TPG将以每年15%的复合回报率回收其初始成本。