我觉得，各位面前最大的投资机会依然在中国，因为中国拥有世界上最多的人口，也有增长最快的汽车市场，所以未来我个人倒是认为，国内的能源行业下游可能是更好的一个投资机会。

    就四个方面跟大家做一个交流，第一，上游资源过剩会导致整个石油产业链利润下移；第二个，行业的管控会导致油品零售终端的稀缺，最终推高行业的利润，也就是说，这个行业会保持一个相当长的高盈利；第三，电力驱动，我们所谓的电动汽车是未来的一个出行的选择，但并不是一场革命；第四，未来中国的零售业面临转型升级，而这个转型升级其实为大家提供了一个难得的战略机遇期。

    2016年三桶油的年报，中石化464亿，中石油只有79亿，中海油不到7亿。但是倒推五年，中石油是1153亿，中石化639亿，中海油636亿，为什么五年会发生这么大的变化？是管理结构、治理结构发生了大的变化吗？不是，根本原因是三桶油的产业结构导致出现这个结果。中石油的上游资产远远大于中石化和中海油，高油价时上游的优势为中石油赢得了高额的利润，但是当出现低油价的时候，中石油上游的优势恰恰变成了劣势。

    中石化有3万个加油站，中石油有2万个，中海油几乎没有。几乎没有加油站的中海油，我们看到它面对市场的改变，利润的下移，所以会出现这么弱的利润。

    中国经过39年的改革开放，今天进入到了新时代，新时代的特征是什么呢？一句话，我们由短缺经济进入到了过剩经济。我经常讲，我们把低端制造业全部做过剩，过剩的结果就是上游的资源不再增加，产品不再增加。大家会记得十年二十年以前，当出现油荒的时候，所有的油品零售商、分销商都在炼厂门口蹲着两三个月，要指标、要油源，今天不会有人干这个事了。

    中国改革开放39年历史证明，当上游的资源放大以后，资源的盈利能力会逐渐下降，利润会从厂家向分销商转移进而向消费者转移，这是一个市场经济的基本的规律。石油虽然我们称之为战略资源，但是在和平时期，它就是一个普通的国计民生商品，也必然遵循市场经济的基本规律。未来上游的价格几乎不可能再回到100美元以上那么好的一个水平。从这一点来讲，未来各位有钱，你们真的还想往上游投吗？

    作为中石油这样的企业，虽然叫中石油，但是我们定位并不是石油公司。中石油它说是在奉献能源，未来如果电动汽车真的成为一种革命的话，所有的燃油车都被电动汽车所替代的时候，我相信中石油不会勘探开发石油，而可能利用中国最廉价家的煤炭资源洁净发电。我建议你们不要去那些战乱的地方投油田，我建议你们去研发创新的技术，去发电。

    第二个问题，既然如此，利润从上游向下游转移是不可逆转的，那么未来在这个市场里面，会不会跟其他的行业一样，随着竞争的加剧，资源的放大，零售的利润会稀薄呢？跨国石油公司在北美的布局，公司所有的资产型的加油站微乎其微，为什么出现这样的情况？因为在北美，终端零售是一个高度开放的行业，开放导致什么？竞争。在北美，跨国石油公司出售零售资产是因为零售资产很难为公司带来可观的回报，他们转移到更挣钱的上游环节。

    我们也看到，这些跨国石油公司在中国却反其道而行之，有些公司向我咨询要不建加油站的问题，我说你们根本不用问我，为什么？BP，上百年的跨国石油公司，在全世界经营油气业务，连续63年发布油气报告，它干什么你就干什么。为什么BP、壳牌在中国大肆发展加油站？一个重要的原因，在中国加油站行业是高盈利的行业，一个简单零售业，在国外连营业员都不需要的行业，美国加油站是完全自助的，这样的简单的零售业它的利润你们自己算一下。高盈利的时期会维持长时间呢？如果这个市场是开放的，那么这个利润一定很快就会下来，但是这个市场恰恰是不可开放的。

    从这个角度来讲，这个行业目前是国内非常好的有前景的行业。有人讲未来大家都开了电动汽车以后，加油站的路子就到头了，这是另外一个问题，电动汽车是一场运动，但是并不会真的很快改变我们的生活。
这是在中国办一个加油站所办的手续，但是并不是图上所显示的这些，有地不行还要有规划，有钱不行还要能拿到相应的手续，即使这些手续到手，没有两年你是见不着的。中国有多少加油站？大数十万个，每年有多少新车上路呢？2800万辆。汽车协会的领导说，未来中国的汽车产能达到5000万辆。车只要在路上跑，它一定要去加油。未来行业管制导致的油站资产发展的滞后性和它的稀缺性推高了油站终端的资产溢价以及未来的盈利能力。

    第三个，电动汽车是一种选择而不是一场革命。2010年到2015年世界能源消费结构，石油几乎没有改变，天然气在增长，油、气之和增加0.5%，煤炭在减少，特别是在发达国家接近减少了1.4%，水能增加0.3%，核能在世界范围内减少了0.7%。

    大家寄予厚望的所谓的可再生能源，风能、电能、潮汐能、生物质能等等，增长速度确实很快，但是总量没有大的变化。就全世界而言，我并不认为电动汽车会解决我们的污染问题，关键在于电从哪儿来？通过洁净发电的模式，来自风能、太阳能，我也赞同电动汽车，但是电能依然来自高污染的煤炭发电的话，解决了北京的环境污染，但是可能会增加内蒙、山西、陕西的煤电污染，对整个社会来讲是不是洁净的，要从整体去考虑。

    在中国，火电站72%，水电站24%，两个加起来占97%，核电站2.4%，我们国家核电燃料也是缺乏的，即使核电翻着跟头去建，什么时候占三分之一呢？电动汽车发展最好的是挪威，98%的电来自于水电，挪威也做过一个测算，如果380万辆汽车改为点亮驱动，挪威需要增加三分之一的电力供应，如果中国增加三分之一的电从哪儿来？我们不说三分之一，就说四分之一，会从哪儿来？中国还有哪条江河没有建水电？我们的核能放在谁家后院？我们寄予厚望的新能源连1%都不到，中国未来全部普及电动汽车的话，就会面临像今年年底的煤改气的局面，有车无电。

    未来我并不认为电动汽车是一个完全的革命，它是一个都市的解决环境压力的方案或者叫一个选择，但不会是一个全社会的出行革命。未来加油站的路还会很长。

    我认为未来在北京这样一个城市，可能是这样的选择，家里一台，一台是电动汽车，买菜、上班、接孩子，你还有一辆大排量的汽油，世界很大，你可以去看看。电动汽车无法让我从北京飞到纽约，也无法从天津港把货运到阿姆斯特丹，未来人类的出行方式一定是混合式的。从这个角度来讲，未来的加油站一定还有很长的路要走。

    第四是中国油品零售业转型升级的机遇。今天我们看到对加油站行业冲击最大的依然是电力驱动，但是中国对电力驱动的这样一个热衷，既有我们环境的压力，也有中国汽车制造业由于传统内燃机技术的缺乏所希望的能够通过电力驱动这种模式实现弯道超车。未来随着技术的突破，电动汽车的效能会有所提高，但是这个过程不是一朝一夕的。

    未来会改变加油站这个行业的，除了电动汽车能源的替代以外，未来的上游、下游等等都会导致他的一些改变。上游对这个行业的改变，最多的会是炼厂。未来随着资源的过剩，随着上游资源的放大，成品油零售业，加油站这个行业离开炼厂会活得更好，但是有短缺的时候，炼厂没有加油站会活得更好。未来炼厂被这些大的机构收购以后，如果没有下游的资产应对市场的风险，你可能面临你的油没人可炼，而炼出来之后没有人卖。

    中国39年的改革开放又告诉我们另外一个规律，随着竞争，随着技术的发展，一定会从不成熟向成熟进行转化，那么这个转化的过程中，品牌数会越来越少，品牌集中度会越来越高，品牌的规模会越来越大。

    恰恰是由于这个行业长期的高毛利，一定会吸引外部资本进来。长期的高盈利和非开放性会导致这个行业资产的价值的不断增加，导致中国加油站行业迎来新一轮的跑马圈地，今天中国加油站行业依然会重新欧美的发展规律，也就是说未来是品牌的跑马圈地，是资本的跑马圈地，是技术和商业模式的跑马圈地。

    很多人讲新零售，不管是商超也好，电商也好，我并不认为是所谓的新零售，只是应用新技术去改造原来传播的零售，未来可能没有批发，但是未来零售一定会存在。零售的本质是什么？零售不过是居间交易，使得供需双方实现价值最大化。未来不管用任何的形式，任何的技术去改造，但是我们必须回归到商业的本质，也就是零售的本质，由于物品易燃易爆独特的物理特性，由于它不可被电商配送，所以不能去环节，这个环节会成为汽车社会不可替代的、不可或缺的商业本体。

    未来的加油站还有很长的路可走，而资源的稀缺性不仅局限于油品零售的稀缺，未来它也是一个客户入口的难得的商业资源，所以未来的加油站不再是卖油，我把它叫做能源的补给站。未来的投资机会，第一是加油站本身能源补给的投资机会，第二是它在整个社会里面商业拓展的投资机会，因为加油站真正的资产不在这块土地，也不在这块招牌，而在于它所拥有的客户。

    （本文为北京石油管理干部学院教授王旭东在“中国能源周”的演讲稿所整理。）