11月16日，受欧债危机或波及高信用国家影响，大宗商品价格出现回落。截至记者截稿，纽约NYMEX原油主力12月合约报于每桶99.05美元，跌幅0.32%；伦敦LME铜期货报于每吨7655美元，相比前一日下跌了1.26%。

    即便如此，经历了8、9月间“断崖式”下跌的大宗商品价格似乎已走上“复苏”的道路。纽约原油价格不仅再度接近100美元/桶的高位，相比十月初的低点（75.15美元）反弹幅度已超过30%，金属铜的价格一个多月来也上涨了15%之多。

    然而，此时的国际投行对于大宗商品价格未来走势却持有极为谨慎的态度。

    “我们预计未来一个季度大类商品指数存在10%－15%的下降空间。”16日，瑞银证券财富管理首席中国投资策略师高挺对记者表示。

    高盛集团早前也透露出对大宗商品的担忧。“围绕2008年底至2009年经济滑坡可能重演的担忧情绪令大宗商品价格承压，投资者应从中大规模撤资。”10月底，高盛大宗商品研究部门负责人杰夫·居里（Jeff Currie）发布报告表示。

    看空大宗商品

    “明年全球经济增速会继续下滑，这是我们不看好商品的主要原因。”高挺对记者表示。

    瑞银日前公布了对2012-13年世界经济的最新预测，将欧元区2012年GDP预估值从增长1.0%下调至仅增长0.2%，并预计2012年上半年欧元区会陷入衰退。

    此外，瑞银预计明年美国经济增长率为2.3%，中国则为8.3%。

    “相比今年9.0%的经济增长预期，8.3%的数据已经弱了很多。”高挺认为，全球经济增速放缓将导致大宗商品的需求下降，而这会是抑制商品价格的重要因素。

    “首先是预期，大家预期经济不好，商品价格会因此下跌；然后会反映到实际需求上，如果需求出现了实质性的下跌，也会给商品价格带来压力。”高挺分析称。

    然而，当前的大宗商品需求并未出现实质性的下降；也正因为此，高华证券大中华区大宗商品研究团队主管朱地武曾推断，大宗商品的需求并不像价格反映的那么差。

    不过高挺依然坚持，大宗商品将会在未来的一至两个季度出现需求的实质性下降。

    “也就是今年四季度到明年的一季度，届时不仅欧债危机不会很快消失，风险只可能往坏的方向走，中国的出口形势也不容乐观，可能会出现单位数的增长。”高挺对记者表示。

    瑞银报告称，大多数情况下，当经济处于疲软期或小衰退时，大宗商品指数会回调20%－25%，而像2008年那样的大衰退，商品指数回调则在50%左右。

    “我们认为这次衰退程度超过一般的疲软期，但也不至于像08年那样，因此这轮商品价格的回调幅度预计在30%左右。”高挺预测，从二季度至今大宗商品指数的下跌幅度约为15%，因此继续向下的空间大概在10%-15%。

    黄金继续冲锋

    长期来看，大宗商品市场依然有投资机会。

    “我们对于大宗商品的长期走势也是乐观的，因为我们对新兴市场很有信心。目前最具不确定性的是中期走势，欧债危机究竟会持续多久、发展到什么程度，都很难说得清。”高挺向记者表示。

    有一些品种值得投资者关注。

    “我们比较看好农产品中的玉米和大豆，这两个品种是美国主要的出口产品，但今年美国的种植面积与产出率都有所下降，虽然南美的产量在增加，但总体来看，今年全球玉米和大豆的供应会略有下降。” 高挺认为。

    除此之外，瑞银对黄金依然“情有独钟”，高看国际金价未来一年内会达到2200美元/盎司。但国际金价在9月初创下1920美元/盎司后再无靓丽表现，如今仅徘徊于1772美元/盎司附近。

    “全球低利率政策是我们看好黄金的主要理由。”高挺表示。瑞银另有报告指出，鉴于欧元面临风险，欧元区与美联储潜在的降息应该不会改变，实际利率仍将是负数，黄金需求因而将维持高位。

    对于近期表现抢眼的原油价格，瑞银认为这是由于近期中东地缘政治所引起的。

    “以色列与伊朗间的紧张关系，对原油市场造成很大的影响。虽然发生战争的可能性不大，但如果真起战事，会对原油供应产生明显的影响。”高挺预测，一旦地缘政治的“风头”过了，原油价格仍会跟随其他商品一同下跌。

    部分业内人士也持有类似观点。国金期货总经理助理江明德(博客,微博)在“21世纪资产管理年会”上表示，地缘政治对原油价格影响力巨大，短期内原油价格仍有上涨的动力，但中期来看，因为经济趋势不佳，原油价格可能会有所下降。