昨日，上海期货交易所燃料油合约惊现零成交，12个挂牌交易的期货合约没有成交1手。

    与此同时，衡量合约资金参与程度的持仓量也少得可怜，主力燃油1209合约双边持仓仅仅424手，12个挂牌合约的累计双边持仓量470手。

    成交量为零，市场流动性完全消失，资金“想进进不去，想出出不来”，市场可能孕育巨大的无量“逼仓”风险。大合约制度设计思路引起市场议论。

    本周合约活跃度持续下降

    昨日，燃油1209合约零成交，根据交易规则，昨日合约的结算价将参考周三的结算价5086元/吨制定，今日（周五），合约的涨跌幅度衡量也将是以5086元/吨为准，这极为罕见。

    燃料油期货市场零成交，是一个从量变到质变的过程。自2011年1月13日宣布将燃料油1202合约改为大合约之后，燃料油的活跃度就持续下降。

    本周一燃料油所有合约成交58手，周二所有合约成交30手，周三所有合约成交18手，昨日（周四）成交量彻底归零。

    2008年12月，曾经是燃料油最辉煌的日子。当月燃料油成交高达2037.2万手。繁华散去，谁能想到3年后燃料油的日成交量会是零？巨大的反差让市场参与者唏嘘不已。

    市场流动性极度不足

    燃料油期货为什么活跃度持续下降？“大合约”的制度设计是重要原因。分析人士表示，“大合约”制度之下，散户基本绝迹，市场流动性异常不足，套期保值者和套利资金失去了对手盘，根本无法达成交易。

    中国期货业协会统计数据显示，2011年全国期货市场累计成交量为10.54亿手，累计成交额为137.5万亿元，同比分别下降32.72%和11.03%。今年一季度，累计成交量近1.98亿手，累计成交额31.64亿元，同比分别下降16.48%和5.9%。市场大环境不好，整体不活跃也是原因之一。

    浙商期货华南研究所研究员魏玉坤表示，目前合约已经不能反映国内现货市场的走势。实行大合约后，投机盘变少致使流动性很差、活跃性下降，投机资金不参与合约，每天跳空的缺口对企业来说很难受。

    一位专门从事燃料油业务的现货交易员则称，燃油期货市场比现货市场升水很多，但是当他们抛售时，并没有投机盘去买。同时，燃料油的消费方面也不是很好，下游需求不足。值得注意的是，上述研究员告诉记者，合约没有流动性，天天没有成交量的话，交易所会考虑退市。