由于作为基础能源的成品油对下游行业有着极强的价格传导性，因此，预计在CPI下降并稳定以前，政府仍将继续冻结成品油价格以对抗通胀。

2008年第一个交易日，WTI原油期货盘中价格历史上第一次冲上100美元大关。在经过了1月的回调之后，WTI原油期货价格在2月重拾升势，并不断刷新历史高度，最终在3月17日创下了一季度的最高点111.80美元。4月14日，受美元走软以及美国3月份零售销售数据意外上升等因素影响，纽约原油期货价格收于111美元上方。

国际油价不断走高炼油业继续亏损

今年1至2月，国内原油产量3078.3万吨，同比增长1.2%，增幅同比下降1.3个百分点；天然气产量134.7亿立方米，同比增长20.3%，增幅同比提高7.6个百分点。原油加工量5581.2万吨，同比增长7.4%，增幅同比提高1.7个百分点。成品油(汽、煤、柴油)产量3367.4万吨，同比增长10%，增幅同比提高5.7个百分点，其中柴油产量2137.2万吨，同比增长12.5%，增幅同比提高8.4个百分点。

由于国内原油与国际市场接轨，使得今年前两个月原油和天然气开采业利润同比增长；成品油价格受限，使得炼油业巨额亏损。

石化产品生产成本上升利润增速放缓

今年1至2月，由于生产成本上升和国内外需求减缓，大宗石化产品增幅大幅回落。乙烯累计产量180.9万吨，同比仅增长3.8%，增幅同比回落23.3个百分点；纯苯产量70.2万吨，同比增长8.0%，增幅同比大幅回落46个百分点；甲醇产量187.3万吨，同比增长21.4%，增幅同比回落29个百分点。合成树脂产量507.6万吨，增长8.0%，增幅同比大幅回落26.6个百分点。

能源价格不断上涨，环保成本不断增加，以及下游行业需求增速放缓，1至2月份化工行业盈利水平增长乏力，实现利润214.8亿元，同比仅增长17.1%。

成品油价格调整取决于CPI走势

受春节和雪灾等因素影响，今年1月份国内CPI同比上涨7.1%，创1997年以来月度新高，环比上涨1.2%。2月份CPI同比上涨8.7%，涨幅比上月扩大1.6个百分点，创下自1996年6月以来近12年新高，环比上涨2.6%，涨幅比1月扩大1.4个百分点。

在CPI处于如此高位并仍在上涨的情况下，稳定通胀预期成为政府最大的经济任务。由于作为基础能源的成品油对下游行业有着极强的价格传导性，因此，预计在CPI下降并稳定以前，政府仍将继续冻结成品油价格以对抗通胀。

二季度石油石化行业不排除利好政策出台

笔者判断，二季度国际原油价格将依然在高位徘徊，即使回调幅度也不会很大。假如这一判断正确，那么二季度石油石化行业压力依然较大。首先，高油价带来的收益很大一部分被政府取走。2006年3月起，政府开始对石油开采企业征收石油特别收益金，原油价格超过60美元的部分按40%征收。因此，石油和天然气采掘业无法充分享受高油价带来的收益。其次，国内成品油价继续冻结的可能性较大。尽管3月份CPI可能会略低于2月份，但绝对值仍然较高，国内通胀压力依然较大。因此，政府继续冻结包括成品油在内的能源价格的可能性较大。第三，随着原油价格不断攀升和环保压力继续加大，石化行业成本上升速度较快。下游行业受宏观调控影响需求增速可能进一步放缓，这将使石化产品向下游转移成本的能力进一步减弱，从而削弱石化行业的盈利能力。

对于一季度巨亏的炼油行业，不排除政府出台一些政策减轻行业压力，如提高特别收益金起征点、减免原油进口增值税等。在成品油价格无法调整和亏损补贴带来较大舆论压力的情况下，上述政策不失为较好的选择。