税务争议结果存在不确定性

　　该税务争议是按照2008年相关新税则对中海油服在2006和2007的一些建造合同发生跨境转移交易事件进行的追溯,该合同涉及自升式和半潜式钻井平台若干艘和一个选择权,发生在相关税则更新之前,挪威发生较多同样案例,中海油服并不是个案。中海油服在之间就对此事进行过公告,挪威这次初步认定是首次给出具体相关金额。公司并不认同该初步认定,认为应税基赐罚款的合理性和金额都需要进一步再裁定。相关的会计处理也存在不确定性,需要进一步关注公司与挪威税务部门的商谈结果,我们预计今年公司可能会做一定的计提。

　　费率平稳、地位优势和深水战略保证公司中长期增长

　　全球近年新投放的钻井平台较多,但主要是填补上世纪80年代初集中投放的旧废平台,市场的供需平衡没有被打乱,预计钻井费率能够稳定。中海油服是我国唯一的海洋油服公司,依托于中海油总公司的地位优势,国内市场稳拿,而在国外也有望通过中海油的海外投资而获取新市常公司在南海深水开发也具有想象空间。

　　估值和投资建议

　　我们小幅下调中海油服 (601808 股吧,行情,资讯,主力买卖)的今明两年的盈利预测,预计2012~2014的EPS分别为1.01、1.17和1.40,对应PE分别为16.6、14.2和11.9,维持“买入”评级,12个月的目标价调整为18~20元。

　　风险提示:海上油气钻探重大事故;

　　催化剂:国际原油价格攀升;我国与南海周边国家达成和解和共同开发;