表面看，中东与北非动乱造成了部分石油供应中断，是基本面因素驱动着油价走高。

但即便是在海湾战争时期，石油供应曾出现大面积供应中断，油价涨势也未曾有过去两个多月那般凶猛。

位于美国康涅狄格州的一家能源对冲基金交易员告诉本报记者，在今年1月初之前，基本面是油价走势的主导因素，但中东与北非危机激化后，市场的交易模式出现了根本性变化。

“油价走势变成了完全由政治主导，大量的投机资金进入了这个市场。”她说。这位交易员所在的对冲基金管理资产约70亿美元，是全球能源市场的主要玩家之一。

当地时间4月7日，利比亚油田遭破坏的消息传出后，纽约商品交易所（NYMEX）美国西德克萨斯轻质原油(WTI)原油期货合约突破每桶110美元，为两年半以来首次突破该水平。ICE期货交易所布伦特(Brent)原油期货则上涨至每桶122.69美元。

“中东乱局造成的恐慌情绪以及全球性的流动性过剩导致了此次国际油价的暴涨。”中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲对本报记者说，“这次的价格上涨可能会持续数月，并有望突破2008年147.50美元的历史高位。”

中东乱局导致供应相对短缺

时间回到2008年，在那场波及全球的金融危机中，油价首次破百，并创造了每桶147.50美元的高位，2008年9月雷曼兄弟倒闭之后引发全球金融海啸和经济衰退，油价在短短几个月时间里跌落至每桶35美元。

随着全球经济复苏，油价自2009年后开始稳步回升。

直到去年12月突尼斯爆发反政府抗议活动后，包括埃及、约旦、也门在内的中东及北非13个国家先后出现动乱。

1月31日，埃及动荡初起之时，布伦特原油自2008年9月以来首次突破100美元大关。2月11日执政30年的埃及总统穆巴拉克下台。

四天之后，利比亚爆发动乱推动油价进一步走高，在利比亚作业的意大利、西班牙、德国公司纷纷停产，炼油厂和石油码头的关闭使石油出口也受到影响。利比亚是欧佩克第八大石油生产国，危机爆发前日均产油160万桶，约占全球日产量2%。

然而地震后的深跌并没有持续。3月19日晚，法国、美国、英国分别宣布对利比亚采取军事行动。油价在接下来一个交易日跳空高开，并一路涨到日前的每桶110美元。

“利比亚及受波及的中东北非局势，最近及未来一段时间都会对石油涨势有强大的支撑作用，”全球专业能源分析公司分析员麦文照告诉记者，“利比亚原油的停产，将造成国际原油供应的缺口，因而推动油价的上涨。”

麦文照说，虽然利比亚产油比例不高，但都属质量极佳的轻质油，大多出口欧洲，因此对布伦特油价有很大影响。

与此同时，中东北非地区其他国家的政局依然不稳。息旺能源石油分析师李莉也向记者表示，不同于2008年由需求导致的油价飙升，本轮油价上涨最主要的驱动力是供给潜在缩减的可能性，主要体现在利比亚地缘政治危机造成的供应中断。

投机资金借势炒作

3月29日，美国商品期货委员会公布的一项数据引起了市场的注意：投机客对WTI期货和期权合约的净多头持仓超过了3.91亿桶，创下历史纪录。

据高盛统计，自政局动荡态势从突尼斯和埃及蔓延到利比亚以来，投机性净多头头寸上升了1亿桶左右。

“多头的增多意味着市场上的投资者对国际油价普遍看涨，同时说明石油市场的投机行为在大幅度增长。”原中粮集团的期货交易员张一凡对记者说。

前述康州对冲基金交易员说，在今年1月份之前，驱动油价走势的主要是基本面因素，因为北美的交通运输能力有限，WTI近期期货合约价格比远期期货合约价格要便宜得多。

但中东北非危机爆发后，石油期货合约价格曲线形状出现大幅变化，市场波动性急剧攀升。她说，许多使用计算机高频交易的资金开始进入这一市场。

在过去一些年里，每秒钟交易成千上万次的高频交易成为华尔街对冲基金和投行一种颇受欢迎的交易策略。当市场波动越大时，这种依靠计算机程序自动交易的策略越有可能赚钱，市场平静反倒不容易赚钱。

“1月份后应该有很多交易波动性的资金进来了。”这位交易员说。虽然石油是一个流动性非常好的市场，但高频交易巨大交易量和金额可能还是让这个市场难以承受。

当然，这些去趋势交易策略并不是完全脱离基本面来操作的。

东方油气网分析师杨宏告诉记者，“金融衍生品对油价的炒作是一直存在的，需要题材和接口去做一波行情，而现在的中东局势正是一个很好的炒高油价的机会。”

据高盛统计，每100万桶投机性净多头头寸往往会使油价每桶提高8-10美分。

“有些人在这一轮趋势中押注押得很大，但赚钱和亏损的风险都很高。”前述康州交易员说。

不过，的确已经有人取得了不错的回报，曾经在高盛工作过十余年的石油交易员Gilbert Saiz就是其中之一。

他管理的对冲基金Vector商品管理公司今年2月份上涨了8.2%，几乎与去年的8.6%的总收益相当。他在今年前两个月的回报是12.2%。

Saiz在去年6月份离开高盛创办自己的对冲基金，去年9月时管理资产8000万美元，到今年1月底已经上升到2.58亿美元。

国际石油市场对中国影响

谭雅玲认为，高涨的国际油价不会影响全球经济复苏的进程，然而，中国在石油上的对外依存度及高油价本身带来的宏观影响将对中国经济十分不利。

2010年中国共消费石油4.4亿吨，其中进口2.4亿吨，对外依存度创出55%的新高。与此同时，中国对石油的需求仍在增长，有分析预测，中国今年的日均石油消费量将超过1000万桶。

“国际油价每上升10美元，中国就要多花5000万一天，”原国家发展和改革委员会能源研究所所长周大地告诉记者。从整体来看，中国的石油需求量还呈上涨的趋势，中国将不得不为国际油价的上涨买单。

“此番高油价是否会减少中国需求量，主要看政府调控的方向。如果政府继续把发展汽车行业放在首位，并承担高油价的负担，下游的需求还是会增加。但是如果油价太高，消费者可能也会节约一些，适当减少需求，但是即便需求减少也很难抵消石油的需求量。”周说。

4月6日晚间，国家发改委宣布调高国家成品油价格，汽柴油涨幅分别为500元/吨和400元/吨，90#汽油折合约0.37元/升，0#柴油折合约0.34元/升。

除去中国经济发展的成本进一步上升，谭雅玲认为，石油涨价导致的通货膨胀压力也会随之增加，传到导货币政策压力也同时增加。

对于中国如何规避石油市场的风险，谭雅玲认为应在政府主导下，打破我国长久以来金融体制与资源体制的隔离，增加市场投资的品种，多元化组合，理顺石油产品的体制，打造长期的石油投资战略。