国际油价涨，中石油、中海油的业绩水涨船高，而中石化则受累于此。

无论对于政府、企业还是平头百姓，很少有公司能像“三桶油”这样牵动着人们的心。

在过去的一年，中石油、中石化和中海油三大石油公司都交出了“很美”的业绩答卷，就连人们印象中常常喊亏损的中石化也交出了公司有史以来最给力的成绩单。

高企的利润与早已打开随时待涨的调价窗口相呼应，三大石油公司财报多少让人看得有点不是滋味。

里外上下都在涨

财报显示，2010年，三大石油公司净利润总额高达2662亿元，也就是说，每天净赚约7.3亿元。

在向投资者们汇报业绩的时候，“三桶油”不约而同地把功劳归因于油气产品价格上涨以及产量的增加。

的确，金融海啸之后，2010年国际原油价格扶摇直上。纽约油价和伦敦油价较2009年分别上涨28.7%和29.2%。

除了国际油价的上涨给石油公司助力之外，2010年国内成品油调价机制稳定运行，也让“三桶油”的业绩表现更加“给力”。2010年国内“三升一降”四次调整成品油价格，较2009年年底，汽油、柴油标准品价格分别累计上涨了630元／吨和620元／吨。难怪有人戏称“三桶油”应该对国内成品油调价机制说声“三克油”！

此外，2010年国内天然气价格也实现了突破式上涨。自2010年6月1日起，我国国产陆上天然气出厂基准价格每立方米提高0.23元，涨幅达到24.9%。这是自2007年底以来，我国首次上调天然气出厂价格，无疑又为“三桶油”，尤其是国内天然气“大佬”中石油的业绩锦上添花。

中石化希望油价跌

分析“三桶油”的成绩单，不难看出，“三桶油”的喜与忧完全要看国际油价的脸色。

以中石化为例，始于2008年的金融危机使得国际原油价格在5个月内狂跌了100美元，再加上2008年底国内成品油定价机制的改革，让中石化扭转了长期以来炼油“亏损”的被动局面。2009年中石化创下了净利润同比增长超过120%的神话，而同年中石油净利润同比下滑9.35%；中海油净利润同比下滑33.6%。

不过，让人没想到的是，金融危机之后，国际油价这么快又重新发起了“高烧”。从金融危机创造的原油最低点36美元，到2011年4月5日的收盘价108.34美元，短短两年，纽约市场的原油价格涨了三倍。

这让刚刚尝到甜头的中石化再度感到了压力，相比之下，中石油、中海油则等到了翻身的机会。从年报看，油气资源丰富的中石油和中海油业绩增幅喜人，而中石化2009年创造出的业绩增长120%的神话难以为继。

在2011年国际油价继续上涨的大趋势下，主打上游牌的中石油、中海油仍将受益于国际油价的上涨，相比之下，以中下游业务为主的中石化则承受着上游原料涨价而下游成品油调价仍存的不确定性压力。

2010年中石化加工的原油来源结构中，进口原油的比例在上升，自产原油占比在下降。年报显示，2010年中石化进口原油达1.65亿吨，同比上涨18.9%；使用公司境内自产原油为3513万吨，同比下降0.3%；来自中石油的原油有510万吨，同比下降27.7%；来自中海油的原油有691万吨，同比增长6.5%。

经过测算，中石化原油的进口依赖度已高达77.78%，而中石油、中海油的炼油原料绝大多数依靠于自产油。如此之高的进口原油依赖度意味着中石化对国际原油价格上涨更加敏感，受到的冲击也最大。

涨还是不涨

原料涨价的压力下，石油公司常常喊着要求下游成品油涨价，尤其是每每到国内成品油调价窗口打开之后。

从我国成品油产量结构来看，50%的成品油来自中石化，30%左右来自中石油，剩下20%来自中海油以及庞大而零散的地方民营炼油厂。成品油调价与否对中石化来说是影响最直接、最明显的，也正是为此，中石化喊涨价时一向最为卖力。今年2月份，中石化组织员工在网上为成品油涨价造势的行为暴露之后，曾一度倍受非议。这也让中石化在日后有关成品油调价表态方面越来越谨慎。

在2010年的财报中，中石油明确指出“成品油价格调整的频率和幅度与既定机制还存在着一定的差异，价格调整未完全到位”，而最受“委屈”的中石化年报中并未出现对成品油调价机制执行不足的“抱怨”。\

3月22日，我国成品油调价的窗口再度打开。目前各种传闻称，此次调价可能在清明节后落实，汽柴油上调的幅度可能在350元～400元／吨之间。

在举国上下全力防控通胀的背景下，“涨”还是“不涨”？发改委似乎面临着两难抉择，而石油公司更是面临着涨价挨骂，不涨价炼油“亏本”的尴尬境地。

息旺能源分析师廖凯舜表示，预计今年国家对成品油涨价可能继续采取“打折”措施，高油价下石油公司的炼油业务毛利可以得到保证，但盈利空间可能有限。

为亏损做好准备

仔细查看财报，有一个细节很值得关注：2010年财报中，中石化突然大幅度计提（计算和提取）了154.45亿元的资产减值损失（指因资产的账面价值高于其可回收金额而造成的损失），比去年计提的74.53亿多出了79.92亿。相比之下，中石油仅计提了44.08亿的资产减值损失，不足中石化的三分之一。

这是中石化上市十年以来，第二次大规模地计提资产减值损失。中石化第一次大规模计提发生在金融危机爆发的2008年，当年计提了166.17亿资产减值损失。同期，中石油也计提了247.65亿的史上最大规模资产减值损失。

对此，海通证券石化行业分析师邓勇表示，此次计提损失的幅度超过市场预料，但可以在未来逐步释放出来，以平缓未来业绩的波动。

历年年报显示，自2006年以来，中石化每年都计提减值损失，已累计计提479.77亿，平均每年计提96亿，相当于平均每年计提掉中石化15.7%的营业利润。如此高的损失计提，意味着中石化有着较多的“资金储备”可以平缓业绩的大幅波动，即使国际油价施压，国内成品油调价不给力，中石化的业绩也不至于“惨不忍睹”。

链接：三大石油公司利润可观

中石油：

净利润：1400亿元

同比增长：35.4%

中石化：

净利润：718亿元

同比增长：13.7%

中海油：

净利润：544亿元

同比增长：84.5%