未能在国内外任何资本市场实现整体上市的国内第四大石油企业——延长石油，正在试图化整为零，譬如通过重组中联能源曲线上市。

    延长石油对中联能源进行重组后，其集团公司副总经理张恺顒等高管已悉数进驻并出任执行董事，中联能源更名为“延长石油国际有限公司”。

    借壳中联能源之举，预示此前传闻已久的延长石油借延长化建(600248.SH)谋求整体上市的计划或发生深刻变化。而挺进国际市场找油带来的巨大融资需求，或导致延长系未来将扮演资本市场“抽水机”的角色。

    借壳H股

    延长石油拥有的两家上市公司中，延长化建为偏向石化产业建筑企业，而中联能源有望成为延长石油藉此走出去的国际业务平台公司。

    4月初，香港上市公司中联能源公告称，公司名称将由“中联能源投资集团有限公司”更改为“延长石油国际有限公司”。延长石油将运用中联能源作为国际业务发展平台优势，发挥香港资本市场作用，为本集团在国际油气资源的业务发展创造更有利的条件。

    同时，中联能源董事会展开“大换血”——原班人马卓泽凡等4位高管辞任执行董事职务，而来自延长石油的副总经理张恺顒、销售公司总经理及党委书记杨杰、财务中心证券部经理惠波等人成为中联能源的新任执行董事。

    新的领导班子中，张恺顒获任为中联能源的董事会主席。资料显示，张恺顒还担任延长石油子公司延长化建董事长。

    “重组中联能源董事会和对公司名称进行改动，预计延长石油国际板块业务后期将通过中联能源实现H股上市。”卓创资讯资深分析师刘峰向记者表示，延长石油后期将加速扩展国际业务。

    2010年1月，延长石油曾收购了中联能源14.51%的股份，变身中联能源的第二大股东。2011年5月，中联能源宣布，与延长石油签订购股权协议，将按每股购股权股份0.716元行使价授出10亿份购股权予延长石油(港股购股权相当于A股的定向增发)，占扩大后股本约13.66%，延长石油成为中联能源大股东。

    今年4月份，延长石油对中联能源进行了6次增持，增持价格在0.61港元至0.65港元。截止到4月13日，延长石油共持有中联能源20.01亿股股份，持股比例上升至29.23%。

    目前，中国石油(601857.SH、0857.HK)、中国石化(600028.SH、)、中海油服(601808.SH、)这3家石油企业都已经在A股和H股实现了上市。作为中国的第四大石油企业，延长石油的子公司延长化建则在2008年底通过重组？鄢ST秦丰登陆A股市场，但在香港等国际资本市场并无建树。

    一位长期关注延长化建的陕西业内人士称，中联能源目前的主要业务是在非洲马达加斯加从事石油、天然气的勘探开采和运营以及河南省成品油批发零售，是目前同时拥有马达加斯加两个陆上油田的香港上市公司，所以预计更名后的“延长石油国际有限公司”将成为延长石油并购海外资源的平台。

    延长石油拥有的两家上市公司中，延长化建为一家偏向于石化产业的建筑企业，而中联能源有望成为延长石油藉此走出去的国际业务平台公司。同时，延长石油手中仍有大把优质资源亟待借助资本市场融资。

    布局全球能源市场

    公司目前的海外资源项目主要是马达加斯加、泰国和吉尔吉斯斯坦这3个国家，另外还有一些项目正在谈判中，但存在对方要价高、延长石油资金到位难等阻碍。

    借壳H股背后，是延长石油布局全球能源资源市场的更大愿景。

    3月22日，国家发改委通知称，延长石油申请的境外设立延长-KKR全球资源基金项目获得批准。

    “这是我国批复的第一个由省属企业境外设立的投资基金项目，为企业海外优质资源开辟了新渠道。”陕西省发改委外资处官员吴进武向记者表示。

    据陕西省发改委一位内部人士介绍，该基金设立于开曼群岛，目前的初始规模为5亿美元。延长石油为基金的有限合伙人，美国私募巨头Kohlberg Kravis Roberts &Co. L.P。(简称“KKR”)为该基金的普通合伙人。

    延长集团董事会秘书、党委工作部部长李应强接受本报记者采访时表示，设立该基金是为了投资海外的石油、矿产相关领域的资源项目。基金的资金来源主要是延长石油的自有资金，后期该基金所投资的项目也由延长石油进行自主决策。

    延长石油资源与勘探开发部的一位内部人士透露，公司目前的海外资源项目主要是马达加斯加、泰国和吉尔吉斯斯坦这3个国家，另外还有一些项目正在谈判中，但由于对方要价高、延长石油资金到位难等原因，暂时均无法向外透露项目进展。

    本报记者独家获得的一份资料显示：2012年2月，位于北美的威利斯顿盆地油气田资产的管理人已向延长石油抛出“橄榄枝”，希望延长石油对其进行股权收购，项目总资产价值约4亿美元。据加拿大独立第三方机构评估，这块油田日产轻质油3000桶，探明及控制储量为1900万桶，剩余寿命还有14年。据了解，该项目双方仍在谈判。

    资金短缺

    政府指令与资本市场乏善可陈的双重窘局，直接导致收购油田的资金链高度紧绷。

    虽然延长石油布局全球能源资源市场的意图明显，但资金短缺却是其面临的重大难题。

    延长石油是陕西省政府全资拥有的石油企业。2011年，其实现销售收入1236亿元，同比增长21.09%，实现利税费总额553亿元，同比增长20.74%。其中，实现税费415亿元、同比净增57亿元，实现利润138亿元、同比净增38亿元。

    但就延长化建来看，上市3年多来，无论在增资扩股，还是定向增发方面，都乏善可陈。这一窘局导致梦想冲击世界企业500强的延长石油，在资金运作方面难言轻松。

    “延长石油近年来配合陕西省政府启动了廉租房建设等一系列非主业的产业布局，这亦导致其资本实力捉襟见肘。”延长石油一位内部人士指出，政府指令与资本市场乏善可陈的双重窘局，都直接导致延长石油收购油田的资金链高度紧绷。

    “钱少是最大的窘局，借势融资则是最大希望。”前述延长石油资源与勘探开发部内部人士亦称，相对于“三桶油”直接出资购买已出油地块的大手笔，囊中羞涩的延长石油眼下更希冀早日完成资本市场布局，为加速走出去奠定资本基础。

    前述不具名人士称，如果想保持陕西省政府要求年度增速20%的目标，延长石油眼下存在接近100亿元人民币的融资缺口。该人士判断，无论借壳中联能源让国际业务板块走出去，抑或仍然锁定延长化建谋求更多资产上市融资，延长石油未来在资本市场都将扮演“抽水机”的角色。
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