通过并购尼克森，中海油已探明储量将增加28%，其中最大的增量部分来自加拿大的油砂，然而这些油砂资源能否让中海油受益，关键取决于国际油价。“7月25日有跨国油企中国高管说。

　　据了解，在尼克森的资产结构表中，不但经美国证交委认可的2P储量中约一半以上是油砂资源，而且根据加拿大国家油气储量评估标准51-101的规定，尼克森还拥有56亿桶油砂资源。

　　“油砂的开采是建立在高油价基础上的，以目前的国际油价水平，油砂还是有开采价值的，然而投资市场却看淡油价未来的走势，因此自23日中海油的并购案曝光后，中国海洋石油股价已出现了近10%的跌幅。”持同样观点的投行人士说。

　　25日中海油报收14.78港元/股，最低竟探至14.7港元/股，较20日最高价16港元/股下跌8.8%以上。

　　豪赌油砂

　　油砂是指富含天然沥青的沉积砂，因此它也被称为“沥青砂”。

　　据了解，世界上85%的油砂资源集中在加拿大阿尔伯塔省北部地区，目前当地已探明储藏有原油1800亿桶，较俄罗斯的储量还高出700亿桶，蕴藏总面积与比利时的国土面积相当——尼克森正是在阿尔伯塔拥有多个油砂矿项目。

　　7月23日瑞银香港报告显示，经美国证交委认可的尼克森公司石油储量中，64%是加拿大油砂矿资源，另有22%储备是英国北海的深海油气资源，这将中海油已探明储量提高28%左右；而中海油也宣布，根据加拿大国家油气储量评估标准51-101的规定，尼克森还拥有56亿桶油砂资源。

　　“油砂资源量很大，但它开采成本极高，因此自发现以来，油砂矿始终未能成为国际市场主流石油资源。”上述跨国油企高管称。

　　据他介绍，与常规油气资源开采不同，油砂矿更多是“挖”油——它不但需要开采商将固体的矿砂从地下挖出，还需要通过“蒸”、“炼”才能将附着在矿砂上的油滴提炼出来，“大约每开采两吨油砂才能产出一桶合成原油”。

　　1986年，李嘉诚透过家族公司斥资32亿港元控股加拿大第二大石油公司赫斯基石油公司，成为一座“拥有50年也开采不完”（李嘉诚语）的加拿大油砂矿的主人。

　　2004年后随着国际油价的飙升，赫斯基公司屡次表示将大规模开采油砂资源，然而“由于开采成本及环保、管输等问题，这种大规模的开采始终未能成为现实”，上述跨国公司高管透露。

　　2010年中石化宣布，透过旗下子公司，以46.5亿美元的现金对价，

　　收购康菲在加拿大Syncrude合资公司中的9.03%股权。“截至2009年底，Syncrude项目的总剩余合成原油（SCO）资源量为119亿桶，其中包括51亿桶探明和可能的合成油（2P）储量以及68亿桶潜在的可采资源量。当前的合成原油产能约为每日35万桶。”当时中石化称。

　　然而这个被外界认为是中石化豪赌油砂的案例，“目前并未对公司的盈利产生重大影响。”25日有中石化总部人士透露。

　　据他透露，之所以未能规模化地生产，一方面源于在目前国际油价下，进一步投资扩大生产风险过高，另一方面也是因为加国环保主义力量较强，因此原油输出难度较大。

　　7月25日Nymex主力合约报收88.5美元/桶，北海布伦特油价报收103美元/桶。“目前投资市场均认为，今年下半年由于全球经济危机和新兴市场需求疲软，国际油价还可能大幅下滑，在这种背景下指望中海油大规模开发油砂不现实。”上述跨国油企高管说。

　　“因此中海油应该是看好未来的国际油价走势，眼下它只是期望能利用油价低价期收购更多资源，以备未来之需。”上述投行人士说。

　　然而对于这些说法，中海油及为其服务的九富公关公司的相关人士都未予以回应。

　　看中长期利益

　　2008年，由于美国金融危机，国际油价从147美元/桶的历史最高价暴跌至30美元/桶附近，全球石油业界哀鸿遍野，然而中国油企却大胆逆市进口原油，从而为首批1600万吨国家原油储备和这些企业自身的商业储备降低了成本。

　　如2008年美国金融危机爆发后一样，这次中海油等中国油企仍坚定地看多几年后的国际油价，因此它们再次出手，抄底抢购那些拥有优质资产，但公司现金流出现问题的跨国能源公司。

　　25日《金融时报》称，截至6月30日尼克森的净负债达31亿加元，信用评级恶化导致它削减数十亿加元的资本支出计划。而在此之前，尼克森已出售了包括加拿大不列颠哥伦比亚省（BC省）东北部页岩气区块部分股权在内的一系列资产。“而通过中海油的并购，它将拥有更多的资金完成其未实现的投资计划。”上述投行人士指出。

　　更早的案例在2011年，当时中海油斥资21亿美元收购破产的油砂开采商Opti Canada。

　　而中石化、中石油也同样不甘落后，就在中海油尼克森并购案宣布的同时，中石化也宣布以15亿美元的代价收购了Talisman英国子公司49%的股权。

　　“这是公司首次进军北海资源市场，除获得规模可观资产外，单位2P储量收购成本仅为6.4美元/桶，明显低于该地区其他交易成本。”一份中石化内部文件称。

　　那位跨国油企高管认为，目前中国石油对外依存度已接近60%，且本土油气资源储量、产量已处在维持稳定甚至下滑的状态下，中国油企抄底国际石油市场显然具有其他跨国石油公司所不具备的优势，这使得它们能够更大胆地进行海外投资，而不顾及短期的利益。

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