在中国转变发展方式的关键时期，石化行业正面临着一系列难以规避的现实问题———超过五成的原油对外依存度、逐渐增大的节能减排压力、呈“燎原”之势的新兴能源……重重压力之下，曾经日进斗金的“三桶油”也沦落到“业绩超预期下滑”的境地。

    目前，我国三大石油公司上半年的业绩已经全部公布。数据显示，虽然三家公司的营业收入依然保持增长态势，但是净利润却均罕见下降。其中，降幅最大的中国石化降四成，中国石油下降6%，中海油下降19%。分析认为，上半年经济增速放缓、化工产品需求疲软及炼油业务亏损是三大公司净利出现大幅下降的主要原因。展望下半年，对于石油行业业绩能够回暖的问题，市场的态度趋于谨慎，称还取决于定价机制改革的进程。

    业绩超预期下滑板块分化明显

    不过一年的光景，“三桶油”日盈利的数额便从8.04亿元缩水至6.50亿元。数据显示，在三家国有石油公司的业绩报告中，中国石油2012年上半年实现营业额10466.61亿元，同比增长9.9%，净利润620.24亿元，同比减少4%；中国石化上半年实现营业额13481亿元，同比增长9.3%。归属公司股东净利润236.97亿元，同比下降41.1%；中海油归属公司股东净利润首次超过中国石化，净利润总额为318.7亿元，同比却依然下降19%，低于此前市场预测的350亿元。

    具体而言，各板块分化明显———上游的勘探与生产板块依然是三家石油公司中最赚钱的板块，贡献了公司的绝大部分净利润；而在中游的炼油板块，三家石油公司却表现各异。数据显示，上半年，中石油年勘探与生产业务板块实现经营利润1137.92亿元，同比增长9.7%；中石化上半年勘探板块经营收益405亿元，同比增长16.8%。分析认为，勘探板块业绩大幅增长源于油气价格的上升以及产量的稳步增长。

    在勘探与生产板块成为中石油和中石化盈利支柱的同时，受到国内经济下行压力加大、化工市场持续低迷及国内成品油价格宏观调控等因素影响，炼油化工业务板块出现巨额亏损：中石油和中石化的炼油业务经营亏损分别为233.08亿元和185亿元，化工业务经营亏损也达到55.67亿元和13亿元。而正是由于没有炼油和化工板块亏损的拖累，中海油交出了一份明显优于中国石化的成绩单，净利润下滑幅度小于中国石化。

    此外，由于进口天然气数量增加以及进销价格倒挂，天然气与管道业务营业利润也首次出现骤降的局面。以中石油的半年报为例，报告称，上半年，中石油的天然气与管道板块实现经营利润16.37亿元人民币，比2011年上半年的107.30亿元下降84.7%。

    亏损原因各有千秋业务单一反成就中海油

    从上述板块的分析可以发现，炼油和化工业务是拖累中石油和中石化业绩的主要因素。而根据市场人士的分析，炼油的亏损主要归因于成品油价格管制，因为“炼油业务的原料是原油，进价走的是国际价，但是成品油出售价格受国家管制，处于中游的炼化企业必然会亏损”；而化工的亏损则主要是与不容乐观的经济环境有关，因为“内需和出口的双双萎缩，势必会导致化工产品价格的一路下滑”。数据显示，过去的半年内，国内多数化工产品的价格普遍与去年同期下降近3成。“一方面，上半年国际原油先涨后跌，虽有两次上调，但幅度受到压缩；然后便是三次下调，这样三大巨头炼油板块亏损便显而易见了。”生意社成品油市场分析师李宏就表示：“另一方面，由于整个经济大环境增速放缓，下游需求疲软，导致化工业务亏损以及化工产品产量下降，这也是造成其利润下滑的原因。”

    而由于业务相对单一，只涉及油气勘探业务，中海油并没有受到炼油亏损的影响。在中报中，谈及业绩的下行，中海油归咎于“成本上升、产量下降和资源税”等因素。数据显示，上半年中海油桶油成本为每桶34.6美元，比2011年全年上升13.1%。另外，受渤海湾蓬莱19-3油田漏油事件、印度尼西亚ONWJ区块出售等影响，今年上半年中海油油气净产量同比下降4.6%，为160.9百万桶油当量。这不及年初设定的全年330百万桶油当量的一半。

    “成本上涨都是国际油价上升惹的祸。”一位分析人士总结说：“由于中海油在中游业务和下游零售业务的比例相对比较小，因此，国际油价的上涨反而有助于其上游的业绩。但对于上下游几乎一体化的中石油和中石化来说，国际油价上涨在给勘探开采领域带来收益的同时，却同时要承受中游炼油业务上的损失。尤其是中石化，从传统板块看，下游零售仍是其最强项。”

    行业下行压力巨大业绩回暖取决于三因素

    在中国石油和化学工业联合会发布的最新报告中，将上半年石化行业的运行概括为“产值增幅回落”、“大部分产品价格走低”、“企业经济效益下滑”……简言之，行业的下行压力巨大。但用石化联合会会长李勇武的话说，低速增长不应是坏事，它有利于形成倒逼机制，把经济下行的压力变成调结构、转方式的动力。而这也为下半年石化行业的做强奠定了基础。

    展望下半年，三大石油公司均表示，将加强形势研判，妥善应对各种挑战。“预计下半年中国政府将把稳增长放在更加重要的位置，并实施一系列财政政策和货币政策，加大基础设施建设投资和刺激消费等政策将陆续出台。”中石化表示：“随着相应宏观经济政策的逐步实施，下半年境内成品油和化工产品需求有望稳步回升，这将为公司扩大经营规模创造有利条件。”

    而在市场人士看来，“三桶油”业绩回暖的速度远远没有其预期的乐观。“下半年，业绩想要持续改善，主要在于三个方面。”息旺能源分析师廖凯舜表示：“首先是期待油价的下跌，但这存在很大的不确定性；其次是期待中国成品油定价机制完全理顺，但相关部门不得不考虑消费者的利益，能否推出是疑问；第三就是化工品价格的回暖，现在的难题是需求根本打不开。”

    “三大石油公司的上游勘探和开采在下半年依然会盈利，继续支撑公司整体的盈利情况。成品油销售板块也将是盈利的，尤其是下半年经济行情或会好转，成品油价格开始上涨的时候，国内的化工产品也将在下半年迎来需求旺季。”分析师预测说，但是炼油板块或将继续拖累企业。


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