能源价格的大幅波动对于油气并购市场而言如同硬币的正反面，正面是提供了机会，反面是增加了挑战。

    德勤咨询公司近期发布的一份报告显示，当前北美地区低迷的天然气行情（价格远低于全球其他地区）或将继续吸引美国及国际油气巨头以低价收购当地的天然气资产。德勤公司认为，美国天然气长期的前景仍然充满希望，其在能源市场的份额正在逐步扩增，同时美国液化天然气（LNG）出口的希望也在增加。正是基于这两个因素，油气公司对于北美地区富含液体的页岩区的收购兴趣以及勘探和开采活动、油气中游业务的合并以及基础设施的投资仍将继续。油气领域的重组和投资活动正在快速改变北美的能源蓝图。德勤公司指出，北美能源市场的复活以及随之而来的投资复苏将在未来一段时期使该领域的并购交易保持活跃态势。

并购交易量减价增

    据德勤公司统计，今年上半年，全球炼油和销售业务并购交易仅发生9起，2011年上半年则完成了12起，2011年下半年完成了13起。不过，今年上半年炼油和销售业务并购交易总额达到106亿美元，与去年同期78亿美元的交易额相比，增长36%。

    德勤咨询公司分析师罗杰·伊内表示：“炼油和销售领域的并购交易额同比出现较大幅度增长，主要是受到美国以外两起大型交易的影响，其中一起发生在亚洲，另一起发生在欧洲。”

    今年上半年发生的一起炼油厂收购交易特别令人关注，不过关注点并不在于规模，而是收购方的身份。美国达美航空公司今年二季度宣布斥资1.8亿美元收购康菲石油公司位于特拉华河岸边的宾西法尼亚州Trainer炼油厂。达美航空公司计划对该炼油厂进行技术改造，提高航空燃料的产量。

独立生产商作用增强

    在过去的十年间，全球能源领域炼油和销售业务的所有权已经发生很大变化。大型综合性油气公司纷纷通过出售或剥离下游资产对业务进行优化，聚焦高盈利的上游业务。当前美国逾2/3的炼油和销售业务掌握在独立生产商手中，综合性油气公司所占份额不及1/3.在过去的两年，受来自加拿大的具有价格优势的原油供应以及美国页岩油加快开发的影响，多数独立生产商的炼油利润出现增加，但长远前景的不确定性也在增加。

    伊内表示：“美国汽油需求与去年相比下降了5%。从长远来看，美国炼油产品的需求前景仍然不确定，因为美国正在实施更为严格的企业平均燃油经济性以及可再生燃料标准，同时炼油产品的需求还受到未来天然气燃料的挑战。”然而，美国国内汽油和中间馏分燃料消费的减少在很大程度上已经被出口增加所弥补，从美国海湾沿岸炼油厂出口至墨西哥、南美和北欧的成品油数量正在逐年增加。伊内指出，如果没有出口需求的支持，美国炼油商要达到今年的接近于85%的产能利用率水平将面临较大的挑战，由此可能导致其对现有产能进行合理化调整。

业务前景不确定性增大

    对于多数新进入炼油和销售业务的企业而言，管理规定日趋严格和竞争日益激烈使业务环境的不确定性增大。德勤咨询公司分析师特雷沃·托马斯表示，虽然炼油商当前的资产负债情况较好，但谁也不能保证这种状况能够长期保持，也没人能确定这种状况有利于并购交易的发生。

    对于美国海湾沿岸的炼油商而言，他们最关注的问题在于Keystone输油管线项目能否顺利推进。因为该地区的多数炼油厂按设计都能加工重质高硫原油。伊内表示，海湾沿岸炼油企业面临的形势是全球最为复杂的，这些炼油厂有能力加工来自加拿大的重质原油以及来自美国不同地区的致密油，但是除非这些炼油厂能获得这类原油供应，这样的话美国炼油资产与全球其他地区相比就具有经济优势，而要依赖其他地区高成本的进口原油的话，他们的优势将不复存在。

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