中国石化(6.20,-0.01,-0.16%)最近2个交易日均出现小幅下跌，12日开盘后延续低迷，截至11:16，报6.21元，下跌0.8%。

　　高华证券在10 月31 日到11 月2 日期间组织投资者到上海和北京对中国能源企业进行调研，走访了上海石化、中石化、中石油和中海油服(15.65,-0.07,-0.45%)。分析师还就炼油、页岩气和投资等问题举办了两次行业圆桌会议。

　　对非常规资源的投资上升，看好中石油和中石化主要油企继续投资于非常规资源，如中石油对致密气和中石化对煤制气的投资。

　　分析师预计未来2-3 年监管政策将出现更积极的调整，这可能会推动国内非常规资源的资本开支。

　　对页岩气的热捧可能因面临挑战而减弱在分析师看来，页岩气生产商需要更多的补贴、税收优惠和地方政府支持才能达到收支平衡。尽管页岩气仍是中国天然气供应的长期推动力，但分析师认为，一旦参与企业开始着手面对在未探明地区勘探、开发和生产商业天然气的挑战，市场对页岩气的热捧可能在第二轮招标之后减弱。

　　定价改革可能于12 月份进行，有利于中石油和中石化

　　分析师认为成品油定价改革可能从12 月份开始分阶段进行。过去几个月中，国家发改委根据国际原油价格的变动调整了成品油价格，令2012 年三季度的炼油亏损降低。目前中石化的炼油业务能够略有盈利，中石油则能够缩小炼油亏损。分析师认为改革的下一个重心在于定价机制的透明度。

　　营业利润改善，下行风险有限

　　分析师预计2013-2014 年油价前景温和，因此炼油和化工业务的亏损可能在2012 年四季度和2013 年逐步缩小，该行业的下行风险有限。2012 年前9 个月主要油企的油气产量上升，尤其是天然气和海外产量。分析师认为，为达到2013/2014 年的产量增长目标，油企的资本开支可能继续上升。

　　维持对中石化的买入评级和对中石油的中性评级

　　分析师维持对中石化的买入评级，因为分析师认为该股将是中国燃油定价改革的主要受益者。