昨天，中石化旗下分拆的中石化炼化工程展开在港IPO投资推介。公司董事长蔡希有在香港出席投资者推介会时表示，对公司IPO成功十分有信心。据悉，中石化炼化工程将于10日在港公开招股，并拟于5月23日挂牌上市。

　　上市格局：三箭齐发

　　初步销售文件显示，公司计划发行13.28亿股H股，95%为国际配售，5%为公开发售，另有15%超额配售权。计划筹资规模不超过27亿美元。公司拟于本月10日起招股，16日定价，23日在港交所主板上市，摩根大通、中信证券和瑞银将担任本次IPO的联席保荐人。

　　据了解，本次IPO招股价介于9.8至13.1港元，相当于市盈率约9倍至12倍。不计超额配售最多筹资174亿港元，将是香港到目前为止，今年集资规模最大的新股。经过初步推介，公司已确定引入7名基础投资者，共认购3.5亿美元股份，包括中国海运香港、航天投资Aerospace Investment、中信保、中融信托Zhongrong Trust、宝钢集团、徐工集团等，其中，中国航技为最大基础投资者，认购金额达1亿美元约7.8亿港元。

　　中石化炼化工程(集团)股份有限公司是由中国石油化工集团公司控股的、面向境内外炼油化工工程市场的大型综合一体化工程服务商和技术专利商，是目前国内最大的工程建设企业之一。公司从2000年至今在国际工程市场累计完成合同额约100亿美元。

　　去年9月3日，中石化炼化工程集团揭牌成立，当时曾提出力争在“十二五”后期在H股上市。显然，中石化炼化工程的上市进程快于原定的时间表。这是中石化自去年启动辅业专业化重组后迈出的重要一步，其上市将直接加快后续专业子公司的上市进程。

　　去年12月28日，中石化石油工程技术服务公司专业化重组完成，也提出力争“十二五”后期成功上市，但没有明确指出上市地点。在中石化的整合战略中，炼化工程业务板块的划分相对明确，整合之路也较容易，因此，先于油田服务板块完成整合并赴港上市也属水到渠成之举。

　　至此，中石化股份、炼化工程公司和石油工程技术服务三箭齐发的上市格局初步显现。从时间上来看，傅成玉转战中石化还不到两年就已经将其在中海油的发展模型移植到了中石化，这与傅成玉在中海油30年的重组经验不无关系。

　　目前非最佳上市时机

　　中投顾问能源行业研究员周修杰分析，当前并非中石化炼化工程谋求上市的最佳时机，一方面，资本市场短期风险较大，港股市场的融资能力也有所下降，中石化炼化工程上市未必能获得投资者的广泛认可。另一方面，炼油化工业务并非中石化的主要盈利增长点，较长的亏损时限和较大的亏损额度会影响炼化工程的顺利上市。

　　去年，中石化炼化工程一半收入来自中石化集团，2010年这一比率则高达66%。显示，上市资产业务盈利过于依赖母公司，虽然收入稳定，但是限制了成长空间。

　　傅成玉也曾表示，子公司从主要为中石化服务要转变为为世界所有石油公司服务，要靠市场竞争力，而不是关联公司保护来发展。此项IPO的承销商摩根大通在报告中称，中石化炼化工程正加快独立，在海外市场不断扩张应会成为未来几年新的增长点。

　　目前，该公司在中东、中亚、亚太地区以及北美都开展业务，但国内项目在总收入中的占比达83%。中石化炼化工程此次IPO交易融得的部分资金将用来拓展海外市场。