5月初，美国页岩气革命的领导者——切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy)发布的今年第一季度财报显示，该公司由上年同期的净亏损7100万美元，转为净盈利1500万美元。

　　尽管财报好看，但切萨皮克能源公司依然没有摆脱债务危机。就在财报发布之前不久，据当地媒体报道，切萨皮克正在挂牌出售公司两栋办公大楼，其中一栋甚至以低于买入价200万美元的价格出售。这足以显露这家美国第二大天然气生产商的真实处境。

　　其实，切萨皮克一季度之所以盈利，盈利来源并非是其主营业务页岩气(占其公司产量的四分之三)，而是石油(页岩油和凝析油气)。在油价高涨的驱动下，切萨皮克已经将业务重心转移到了石油。数据显示公司石油生产比去年同期增长了56%。

　　与此同时，切萨皮克还大力削减生产和行政的运营成本。数据显示其生产及行政成本比去年同期分别下降了18%和29%。

　　事实上，切萨皮克能源公司代表了大多数页岩气生产商的处境。正是基于页岩气产业的颓势，去年下半年以来，《纽约时报》和《外交政策》等美国主流媒体和专业咨询公司先后提出质疑，更有甚者将页岩气产业比作美国下一个“两房危机”。

　　在他们看来，美国页岩气产业的兴起得益于国际资本的大规模进入，但资本的进入掩盖了页岩气产业的巨大资源递减率(一些气井的寿命往往只有一至两年)这一最大问题。这使得页岩气的生产成本高企。尽管如此，前期复杂的融资合约却迫使很多页岩气公司必须咬牙继续生产。(很多公司也如切萨皮克一样将重点放在了页岩油等高价值产品。)这也使得很多公司背负了巨额负债。

　　如今，页岩气产业的泡沫一旦被戳破，为数众多的页岩气公司的债务危机或许将形成洪水猛兽的金融危机。据统计，2009年至2011年三年间，北美油气上游业务的经营现金流接近2200亿美元，同期的资本投入则上升到了3500亿美元，接近2/5的资本投入来自北美以外的地区和石油以外的行业。其中，中国成为美国非常规油气的最大投资国之一。

　　当前，一些中国国内媒体和业界人士也开始反思页岩气革命，甚至认为页岩气是“美国试图让中国接盘的阴谋”的“阴谋论”开始泛滥在公共舆论空间。那么，页岩气革命是一场阴谋吗?

　　在这里，我们似乎只要重新温习矿业发展的历史，所谓的“阴谋”或许会有不同解读。

　　历史上，矿业始终是一个波动性巨大的行业，其根源在于矿业投资的长期性。当需求推高矿产品价格，供给往往需要一段时间后才能做出反应。事实上，页岩气的起步正是基于2000年以来美国不断走高的天然气价格。令人咋舌的利润空间吸引各色人等涌入行业在新的矿产上投机，供给持续快速增长。2006年美国页岩气产量只占天然气总产量份额的1%，到了2012年却猛增到了37%，导致了美国天然气价格大幅下跌。

　　在这里，与其说页岩气是场“阴谋”，不如回归商业常识，将这一现象归为正常的商业风险。事实上，目前美国国内的天然气价格远远低于国际天然气价格，已经背离了价值本位。但即便如此，切萨皮克能源公司一季度的盈利也已经否定了页岩气的阴谋论。

　　尽管目前页岩气开采技术还不完善、不成熟，但这一产业的出现，却拥有颠覆性的意义——页岩气不仅在油气领域撼动了传统统治地位的有机生成学说，为未来油气生产开拓了更为广阔的领域，而且冲击了全球固有的能源经济和政治版图，使得油气成为更加丰富且分布更加均匀的资源。

　　目前，页岩气产业的下行趋势只是一场产业革命过程中伴随着巨大风险的振荡和调整，一切显得自然和平常。认清未来趋势，善于把控风险的玩家将赢得未来;被阴谋论遮蔽双眼的迷局者则会在这场巨变中输得衣不蔽体。