在大宗商品集体走弱的大环境下,能源价格自6月份以来的表现可谓“一枝独秀”。尽管近期国际油价呈现震荡走势,但被视为国际能源价格三大基准价之一的西德克萨斯轻质原油(WTI)7月份迄今已经累计上涨超过8%,并创下2012年8月份以来的最大单月涨幅。然而上周,利空气氛重新笼罩市场。受美国商业原油库存增加及市场对美联储缩减购债预期升温等因素影响,国际油价连续五个交易日下跌。这一波下滑行情立即粉碎市场对“原油势头短期内不会出现反转”的判断。市场开始担忧,此前的油价高企或为暴跌埋下伏笔。花旗首席大宗商品分析师埃德·默尔斯表示,油价今年已经触顶。他特别重申,“石油枯竭”理论已经死亡。国际货币基金组织(IMF)《世界经济展望》更新版在下调全球经济增长预期的同时,也预计今年国际油价将从2012年的每桶105.01美元下跌 4.7%至100.09美元,2014年将进一步跌至95.36美元。

　　面对种种看空言论,与本报记者连线的美国著名能源市场与政策研究公司 (Rapidan Group)创始人,前白宫国际与国内能源首席顾问罗伯特·麦克纳利则给出了不同观点。他指出,油价面临的主要下行风险来自不及预期的GDP增速。如果 IMF对全球GDP增速预期恢复至4.3%至4.5%的话,2014年之后原油供应将趋向紧张。2015年后,随着能源需求增长,同时北美轻紧油 (light tight oil)革命影响逐渐减退,中东的闲置产能有望进一步减少,到2018年将所剩无几。因此,国际油价中长期看多。

　　自2011年以来,中东、北非政局动荡,给国际原油上涨提供动力。然而,高油价的负面效应日益显现。每桶100美元以上的国际油价,无论是对发达国家经济复苏还是新兴市场国家应对通胀来说,都是一个威胁。随着全球经济增速放缓制约了能源需求,加之美国页岩技术横空出世,2012年是历史上美国石油产量年增幅最高的一年。石油输出国组织(OPEC)秘书长曾警告称,全球本已处于高位的原油库存,将进一步增加。供过于求局面对原油价格形成严重打压,于是,国际油价走过了比较疲弱的2012年。与当年年初价格相比,纽约商品交易所(COMEX)原油期货价格下跌了10%左右,而洲际交易所(ICE)布伦特原油价格也仅仅是基本持平而已。进入2013年,在大宗商品市场整体乏力的大背景下,能源市场也表现平平,直至两个月前。

　　近来WTI价格大幅上涨成为市场关注的焦点。自2013年6月以来,纽约商品期货交易所WTI大幅上涨了约14%,突破了2012年9月的高点100美元/桶,价格更逼近北海布伦特原油(Brent)价格。相比之下,Brent虽稍逊一筹,但也实现了约6%的上涨。然而,震荡上涨两月的国际油价却在上周遭遇“五连跌”。上周四收盘,WTI9月期货结算价每桶103.40美元,比前一交易日下跌0.97美元,交易区间102.22~104.96美元;Brent9月期货结算价每桶106.68美元,比前一交易日下跌0.76美元,交易区间105.85~107.86美元。

　　通常情况下,投资者需高度关注三大重要指标,包括EIA(美国能源信息署)每周公布的石油库存报告、美联储QE退出的节奏安排以及伊朗大选、叙利亚等中东政治局势的走向。如果说地缘政治风险上升、美国经济强劲复苏以及基本面因素成就了此前的一轮大涨,那么,近期的一次回调则由以下因素所致。首先,国际油价能在能源市场供给相对充裕之时上涨, 因此,本次下滑注定与投机行为脱不了干系。美国商品期货交易委员会公布的数据显示,截至7月23日投机基金和交易商持有的净多头创历史记录,随后便获利回吐,分析师认为有较大的空间进行投机操作。此外,美国劳工部的一份报告也对能源价格带来一些影响。美国劳工部8月8日公布的数据显示,经过季节性调整,截至8月3日当周美国首次申请失业金人数为33.3万人,比修正后的前周数据增加5000人。首次申请失业救济人数增加,意味着对能源需求可能减少。

　　对于后市,市场多数观点认为,从供需基本面看,供过于求局面将在相当长时期主导市场;从技术面来看,因为战略空头可以继续持有并可逢高少量介入空单,国际油价仍然保持了较明显的缓步震荡下行趋势,而罗伯特·麦克纳利则对2013年至2018年的原油价格保持乐观。

　　他们与多数预期的主要区别在于,坚持认为全球GDP增长与能源价格的高度相关性。即一旦经济如预期般复苏,势必对能源价格形成支撑,尽管以轻紧油为首的非常规石油革命会对原油价格形成打压。“以布伦特油价为例,只要全球GDP平均年增长率保持在2.5%左右,那么在2013至2018年间的价格便可保持在每桶95至105美元。”他说。

　　近期而言,他认为有以下三大利多因素。首先,中东及北非地区紧张局势升级,美国国务院已拉响恐怖袭击警报,并临时关闭了这些地区以及部分南亚地区的大使馆。目前,虽然除也门以外的18家使领馆已重新开放,但反恐担忧仍持续存在。同时,埃及军方也在驱散前总统穆尔西的支持者,如果大规模暴力冲突再次发生,溢价可能卷土重来。受此影响,利比亚原油出口及欧佩克出口船运量将持续减少。据英国船运咨询机构(Oil Movements)的统计,8月份,欧佩克除了厄瓜多尔和安哥拉的10个成员国原油出口每日船运量为2369万桶,比去年同期每日出口船运量减少74万桶,且大部分减量来自中东。其次,自今年5月底批准德克萨斯州液化天然气出口项目之后,美国能源署可能会在本月底宣布新的决定,该计划有望推进。再次,加拿大可能在9月份推出新的对油气生产商温室效应排放限制的立法,以帮助美国总统奥巴马在今年晚些时候决定是否批准修建跨国输油管道项目,但近期有消息显示,加拿大政府可能会在限制立法方面作出让步。