山西省最大的民营煤炭能源集团联盛集团董事长邢利斌曾在去年3月因“7000万嫁女”事件而名声大震。近日，这位煤炭巨鳄却由于负债高企再次进入公众视野。

　　联盛集团被曝“从2011年7月开始欠发工资，目前工资只发到2012年7月”。用高杠杆来维持并购及日常运营的资金需求，其高负债的运营现状令人担忧。据悉，目前联盛集团的负债率已逼近100%。

　　从2002年开始，煤矿企业迎来黄金(1378.70, -8.00, -0.58%)十年。煤矿企业的扩张背后需要大规模源源不断的资金支持，依靠负债来撬动资金盘活资产无疑是一条非常可行的路径。

　　近来煤炭信托频频遭遇黑天鹅危机，行业风险已初见端倪。

　　早在2008年，由于库存激增，煤炭行业就曾遭遇危机。但由于当时中国政府为缓解金融危机，一方面放松货币流动性，一方面启动4万亿大规模经济刺激计划。因此煤炭价格迅速下跌后又在2009年出现大逆转，煤价大幅上涨，引发“煤超疯”。

　　从去年5月开始，煤炭行业再次出现销售遇冷、库存增加、价格下行等问题。持续近一年的下滑后，夏季本应是用电高峰，是煤炭旺季，但煤炭行业面临的困境却似乎更甚于2008年。

　　煤炭库存激增，产量下降，煤企亏损面扩大，限产降薪浪潮开始在部分产煤大省迅速蔓延。山西省统计局数据显示，今年1—5月，该省近半煤炭企业亏损，超过十分之一的煤炭企业停产。

　　事实上，邢利斌和联盛集团所面临的高负债率下的融资风险并不孤立。2011年正是西北地区煤炭整合时期，大多数煤炭企业司都因为资金不足而利用信托进行高息融资。

　　而彼时房地产受政策压制，煤炭因此成为信托资金最看好的行业。这些煤信托产品的存续期多为1.5年-2年，这意味着，今年下半年将成为煤信托产品到期兑付的集中期。据不完全统计，截至2013年年末，到期兑付的煤信托达到70只左右。

　　煤炭行业正处在一个不断下行的周期中，融资项目推进十分困难，现金流可能出现较大的风险。联盛集团拟与平安信托合作的100亿项目，目前就面临胎死腹中的危险。

　　一旦融资方资金链出现断裂，动辄数十亿的抵押品价值就可能成为空头支票。据悉，目前约有1400多亿元矿产能源信托面临兑付风险，而煤炭矿产则是其中最主要的部分。

　　目前来看，煤炭行业下半年需求指标仍在放缓，煤价还将持续下行。这预示着，煤信托风险暴露的概率正在加大。