今年1-4月份，受宏观经济增速放缓、能源消费结构调整、煤电年度长协谈判、冬季气温偏高、春节假期长等诸多不利因素影响，东南沿海地区煤炭需求低迷。年初煤电价格谈判落下帷幕后，北方港口动力煤交易价格开始下跌，到五月上旬，发热量5500大卡市场动力煤炭价格较年初相比下跌达110元/吨。
 
    随着煤价的触底和电厂库存的大幅回落，五月中旬，沿海电厂开始集中增补库存，派船拉煤积极性提高，沿海煤炭运输变得繁忙起来，部分低硫优质煤炭和用于配煤的低卡煤出现紧缺，在市场上供不应求，刺激了煤价的小幅上涨。根据下游市场需求和国内经济形势进行综合分析，笔者认为，当前，沿海电厂存煤数量处于缓慢增加趋势，煤炭市场活跃度不够。预计今年6-8月份夏季用煤高峰期间，北方港口煤炭平仓价不会大幅上涨，涨幅在30元/吨左右。到八月底，预计发热量5500大卡动力煤会从410元/吨上涨到440元/吨。促使今年6-8月份，煤炭交易价格能够小幅上调的因素有以下几点：
 
    1.市场需求有所转好，价格需要理性回归。
 
    今年1-4月份，北方港口煤炭平仓价大幅下跌，煤炭行业大面积亏损，行业困境倒逼一部分低效产能退出市场，大量山西、内蒙古地区中小煤矿被迫关停，加之神华等大型煤矿减产，减少了资源供应，对煤炭价格尤其低硫煤价格企稳回升形成强大支撑。此外，煤炭价格早已跌至“三西”煤炭企业成本线以下，在发煤企业亏损、下游需求转好的情况下，煤价也需要理性回归。尤其即将进入夏季，煤价触底反弹预期增强，贸易商抄底囤货，增加拉运量。电厂也抓住机遇，增加运力，采购质好硫低煤炭，助推了煤炭运输市场的复苏，低硫煤和低卡煤率先上涨。
 
    2.夏季耗煤高峰就要到来。
 
    随着夏季用煤高峰的来临，空调负荷将有所提高，沿海地区民用电将出现好转，耗煤量将出现增加态势。因此，为保证夏季用煤高峰时的煤炭需求，电厂需要增加自身场地和储煤基地的存煤数量。由于前期电厂一直消极拉运，库存整体偏低，即使经过了五月份一个月的积极拉运后，华东、华南地区部分电厂存煤数量依然不足。因此，六月份，沿海地区部分用户采购积极性不会下降，到达北方港口的拉煤船舶不会大幅减少。一旦进入夏季高温的七、八月份后，电厂负荷大幅增加，会带动耗煤量的增加，促使用户采购煤炭的积极性保持一定水平，沿海煤炭运输的火热景象将延续下去。
 
    3.稳增长将拉动煤炭需求增加。
 
    四、五月份的各项经济数据显示，我国工业生产增长有所加快，投资消费结构明显优化。决策层正释放出重新将稳增长放在首位的信号，政府连续出台了一系列稳定经济增长的措施，包括降息、降准，暂缓清理税收优惠，支持融资平台公司在建项目的存量融资需求，下调工商业用电价格等；特别是五月份，国务院及所属各部委出台的与稳增长相关的文件超过10个。随着基础设施投资、降息减税清费等稳增长政策效果的逐渐显现，全社会用电形势将有所好转。预计今年下半年，宏观面将有所改善，基础设施投资将提速，能够对冲经济下行压力，而基建投资将拉动钢铁、水泥和煤炭等工业品的需求。
 
    4.进口煤增量空间不大。
 
    进口煤价格较为稳定的背景下，电厂和贸易商采购进口煤趋于谨慎。尽管目前，澳大利亚、印尼煤价格偏低，但实际成交很少，只有报盘，还盘很少。预计未来几个月煤炭进口量将延续收缩，今年煤炭进口量将大幅低于去年。进口煤的减少，为国内煤企增加煤炭销售、港口增加下水量让出部分空间，促使国内煤炭交易趋向活跃。澳洲煤和印尼煤到中国的价格出现倒挂，促使贸易商以观望为主，很少操作，即使有一些需求，也主要是长协的电厂用户。未来几个月，进口煤增量空间不大，预计后期以稳偏弱为主。
 
    夏季，煤市不利因素也不少，笔者分析，影响今年夏季煤价大幅上调的因素有以下几点：
 
    1.经济下行压力依然存在。
 
    五月份，中国制造业PMI为50.2%，较四月份回升0.1百分点，同日汇丰银行发布的PMI终值为49.2，高于四月终值48.9，也略高于初值49.1，据分析，前期国家出台的一系列稳增长政策是促使五月份官方和汇丰PMI双双回升的主要原因，但考虑到制造业本身情况并未出现明显好转，后续我国制造业仍将面临较大的下行压力。短期内，基础能源原材料需求仍将受到抑制，煤炭需求下降局面短期内难以扭转；预计6-8月份，北方港口煤炭发运量会保持稳定，与去年同期相比基本持平，出现大幅增加的可能性很小，市场活跃程度受到限制。
 
    2.沿海煤炭市场会保持稳定。
 
    在煤炭市场略有好转的情况下，大型煤企对部分煤种小幅上调了5-10元/吨，后续上涨动力明显不足。笔者分析，大型煤企涨价的主要目的为试探性的的上涨，并非下游经济强势回暖带动的。六月份，受部分电厂补库、抢运继续进行等因素影响，港口煤炭运输会依然繁忙，煤价不会下跌。但由于此时南方气温不高、用煤高峰尚未到来，电厂耗煤不会出现大幅增加。六月份，仍是华东地区传统的梅雨季节，南方地区气温偏低，民用电负荷不高，电厂部分机组仍在检修期间；因此，六月份的煤炭市场仍会保持平稳，直接遏制煤价上涨。
 
    3.水力发电将大幅增加。
 
    进入夏季，随着南方降雨的增多，水力发电将继续蚕食火力发电的份额，特别是今年厄尔尼诺现象已经形成的情况下，预计今年夏季我国大部分地区降水量会很大，长江流域汛期来水或将延续去年的偏丰态势，水力发电量有望保持增长。在水电运行趋好的情况下，沿海省市外购电将呈增加态势，预计今夏我国水电对火电的替代仍将保持较高的水平。在经济运行平稳的情况下，民用电增减变化直接影响电厂耗煤量的多少，乃至对煤炭市场能否走好起到重要作用。今年国家积极推进电力改革，鼓励使用清洁能源，特高压电网将满负荷运行，会在一定程度上抵消东南沿海地区因气候炎热而带来的电力需求增量。
 
    七、八月份，尽管南方天气炎热，空调用电增加，电厂负荷提高；但受南方清洁能源发电增加、进口煤价格低廉等不利因素影响，南方电厂用煤不会紧张，南北航线运输有条不紊，电厂库存会保持在中高位水平。此外，国家积极推进能源结构改革，鼓励东南地区使用来自外省的特高压电，减少本地煤炭消耗，以减轻环境污染。因此，今年夏季，沿海煤炭运输紧张气氛不会出现，市场活跃程度有限，沿海煤炭市场逐步趋向供求平衡，煤价上涨幅度也不会很大。北方港口动力煤交易价格大幅上调，会在今年四季度“迎峰度冬”、煤电价格谈判签订之前出现。


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