行业要闻回顾：(1)一季度GDP同比增长6.7%，3月份PPI环比上涨0.5%；(2)3月份，原煤产量2.94亿吨(-4.5%)，进口1969万吨(+15.62%)，出口127万吨(+296.88%)，全国火力发电量3642亿千瓦时(+1.2%)；(3)国土部暂停钢铁煤矿行业用地审批；(4)发改委限投煤制气及制油；(5)山西省煤炭供给侧结构性改革实施意见获通过；(6)国家能源局开放21类项目推广PPP，煤炭涉及4类。

国际煤价：动力煤与焦煤价格皆上涨。(1)美元指数与原油价格皆上涨。布伦特原油期货价格收于43.84美元/桶，环比上涨11.18%。(2)国际港口动力煤价格普涨。纽卡斯尔动力煤价格上涨至50.49美元/吨，环比上涨0.8%。(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB价格91美元/吨，周环比上涨3.5美元/吨。

国内煤价：动力煤和焦煤稳中有涨、无烟煤价格维稳。(1)秦皇岛动力煤价格稳中有涨。环渤海动力煤价格指数收于389元/吨，与上周持平；(2)炼焦煤价格平稳，柳林4#焦煤报价602元/吨，周环比上涨2元/吨，钢价继续提升，对焦煤现货有正面效应；(3)本周无烟煤价格与喷吹煤价格持平。

库存：动力煤港口库存微降，电厂库存上升，焦煤库存继续处于低位。秦皇岛港库存上涨11.6万吨至433.95万吨。电厂库存可用天数增加1.54天至21.45天。焦煤四港库存增加12.4万吨至137万吨。钢厂焦煤库存可用天数降至12.39天。

投资策略：上周煤炭行业上涨6.31%，沪深300指数上涨2.71%。上周统计局公布一季度重要经济数据，GDP惯性回落，但3月份房地产投资、发电量和全社会用电量强劲反弹，显示下游需求出现回暖。在经济数据回暖和供给侧改革的共同推动下，煤炭有色钢铁等周期板块表现强势，但市场继续高位震荡，其中主要的因素是市场对于经济短期和中长期之间的博弈：包括国内通胀，美联储加息，房地产投资预期等。我们认为煤炭板块目前主要看点在于供给侧改革，低库存和下游需求企稳反弹，3月进口强势反弹而进口煤价大涨，将传导至国内煤炭出厂价格。尤其是焦煤库存更低，需求较好，受供给侧改革的影响更大，煤价有相对较大的反弹空间。因此，我们建议围绕国企改革为主线，首先选择基本面较好弹性较大的焦煤公司。