华尔街最怕什么？不是金融危机，也不是手上资金紧张，而是和一个国家做对。上世纪90年代，不可一世的银行巨舰长期资本管理（LTCM）因俄罗斯宣布债务违约，直接崩溃；如今，当阿根廷宣布拟国有化石油巨头YPF后，其控股方和投资股东恐怕只能认命。

    控股方股东声名显赫

“阿根廷联邦计划部部长JulioDeVido负责管理YPF，该命令立即生效！”

在持续两个多月要求西班牙石油巨头Repsol旗下子公司YPF增产未果后，本周一（4月17日），阿根廷总统CristinaFernándezdeKirchner正式宣布将对其国有化。她向国会提交议案，拟由政府持有YPF51%的股权。

这份国有化声明成为了压倒市场情绪的最后一根稻草：YPF在纽约的美国存托凭证 （ADS）迅速下跌11%，至19.50美元。而其在布宜诺斯艾利斯上市的股票受国有化讨论的拖累，今年累计跌幅超过30％。

作为阿根廷最大的石油公司，YPF在上世纪90年代曾为国有企业，后被私有化，目前西班牙Repsol公司拥有YPF57.4%的股权，阿根廷彼德森能源集团拥有25.46％的股权。英国《金融时报》分析认为，YPF51%股权的市值在50亿美元左右，YPF国有化将成为最近几年自然资源行业规模最大的国有化事件。

《每日经济新闻》记者发现，在4月17日提交的议案中，总统Cristina表示，阿根廷油气资源非常丰富，但外国石油企业在阿根廷投资严重不足，同时，外资油企将企业盈利转回国内而不是用于再投资，这使得阿根廷每年需要大量进口燃料才能满足国民经济发展要求。Cristina指出，YPF油气产量近年来的不断下滑是导致阿根廷17年来首次不得不依靠进口油气的主要原因。

事实上，阿根廷对YPF的国有化举动使得强烈的担忧情绪在参与该国能源开发的投资者中蔓延。然而真正遭殃的当属Repsol公司股东。

由此产生了诸多问题。首先，Repsol股价在今年已暴跌32%，截至昨晚21时更暴跌7%。这势必造成其股东持股市值缩水。截至去年年底，Repsol前20大股东中多数为华尔街大型机构，包括BNPPARIBASSA(持有4053万股)、富达管理研究（持有795万股）、黑石基金顾问（429万股）、黑石集团（279万股）等；其次，Repsol的第一、第四大股东是西班牙银行大佬CAIXA(1.57亿股)和BBVA(4782万股)，两家银行正麻烦缠身。由于涉及西班牙债务危机，BBVA目前5年期CDS领先其他所有银行并高达430.59，暗示债务违约风险极高。可以想象的是，一旦因YPF国有化造成BBVA持股市值蒸发，将加速投资者对西班牙银行业的恐慌。

考验国际资本容忍度

实际上，阿根廷式的“国进民退”早已不是新鲜事，早在其总统Cristina2007年上任以来，就通过国有化的形式“收缴”了24亿美元养老保险基金和阿根廷国内最大的航空公司。然而，随着YPF国有化进程的推进，很难想象在阿根廷拥有大比例直接投资规模的其他第三方国际资本还能容忍。

国际资本的担心可以从以下数据反映出来，联合国在去年底的统计数据显示，拉丁美洲2011年下半年吸引的外国直接投资较上半年上升了54%，而阿根廷的这一数字却在下降，其下半年吸引外国直接投资24亿美元，而上半年则为35亿美元。

除了遭遇国际资本的外逃，阿根廷还直面国际收支失衡的趋势，迫使其深度干预进口贸易，这无疑将再令其国际信誉备受非议，进而恶化其对外贸易环境，加速资本流出。

阿根廷央行数据显示，2011全年阿根廷资本净流出215亿美元，较2010年的115亿美元几近翻番。同时，其经常项目盈余从去年二季度的15.36亿美元急转直下，到三、四季度时分别为-1.9亿和-3.56亿美元。这也直接催生阿根廷不断收紧其贸易政策，加强政府对进出口平衡的行政干涉，并实施汇率干预。