我首先介绍一下Tristone  Capit公司，是一个投行，主要是在油气行业的投行，我们有160多名员工在美国、加拿大、南美和伦敦设有办事处，50%的员工都是行业人士，他们以前也是做过工程师，50%来自于投资银行。这张图说明了我们过去7年的发展历程，公司成立2001年在加拿大成立以来，我们做过的一些工作，主要是做资本市场的融资，另外包括一些中等市值油气公司的并购，也包括一些资产收购。我们有200亿的市值公司兼并收购交易，一共有300多个能源行业的资产项目，我们有喜欢跟创业公司合作，包括一些小型市值的公司，我们希望从这个公司不断的发展当中，通过种子投资能够使的这个公司最终达到上市的目标，最终进行并购，最终通过退出机制来完成风险投资。

    我们先来看一下在东南亚地区的发展情况，我们业务遍及这里面深色部分的国家，我们客户在这里有他们相关的资产，包括一个很大的公司我们帮他们做超过数十亿美元的交易，这个是我们全球部分客户，大家重点关注深体字的，这些都是能源公司，很多公司都是在东南亚地区的。

    还有一个企业的机构研究，每年我们大概评估超过160个能源公司股票，主要关注他们在美国和一些其他国家的EMP活动。

    下面我们看一下全球的油气交易市场，大家可以从这个图表当中看出，交易活动每年大概都是1500亿美元，在2005年之前，02—04年总值比较低，因为市场没有太多的流动资金所以导致这方面的资产不足，到2004年底之后，有越来越的资金被流放到市场里面，此外在过去3—4年间我们发现有很多的国有公司尤其是中国的能源国有公司进入了国际市场，他们带动价格增长，最近我们看到在中东的主权基金的释放，导致有非常多的国家公司进入到中东这块市场，这些数据都表明在2005—2007年间公司的交易额实际上略低于资产交易额，一开始都是公司交易额占优势的，但是到了07年由于原油价值的增长，还有很多投资银行把钱投入到私募基金上，导致公司投资的比例减少，这是我们在全球已探明油气储量的情况，在中东地区占很多。不幸的是要进入这些市场，肯定会有一些准入的壁垒，从这个图我们可以看到，从垂直准入的角度来看，这些公司有不同的风险率，横轴就是根据不同的税制占的储量份额。所以说我们看到其结果就是在北美全球的储量相对来讲是比较低的。

    为什么有越来越多并购的活动？其中一个原因就是我们现在开采的过程越来越困难，比如说把石油的储量开采出来，储存到另外一个地方工作越来越复杂，越来越困难，比如说油库里面要增加储量的话是很复杂的工作，因此其他公司就采用一些其他的方法来增加他们的资产总合。

    下面我们具体来看一下东南亚地区，为什么东南亚地区是兼并非常活跃的地区呢？在东南亚地区供需一定程度带动了并购活动，美国2000年预测亚洲尚未发现的油气资源达到了350亿桶，在东南亚地区国家建立的一些相关政治体制来吸引海外的投资，这些投资环境比较友好。而且在东南亚地区的市场有很大的发展空间，油气是在印度尼西亚。从供需角度来讲，天然气可以自给自足，但是石油就不是这样的，在未来4—5年石油的供应会越来越差，在政府执照批准批复以及钻井活动来看，在东南亚地区左边这幅图2000—2007年就是政府尤其在印度尼西亚和泰国政府批准越来越多的公司能够开展钻井活动，在右边可以看到东南亚地区建立平估井和勘测钻井的比例，这个也直接导致公司交易低于资产交易。这个也是目前在东南亚地区比较活跃的一些国际大公司，在右边是这些公司他们不同的项目，有哪些项目可以在未来几年中进行关键性的生产活动。在这里我们大概有超过70个国家，每天超过1000多桶，大家觉得这个数字不是很大，这些很多都是一些小公司，他们可能在其他地方根本没有生产基地，但是东南亚有很多公司产能还不到1000桶。我们关注这样的市场，通过并购来增加他们的产能。

    这个是关于上市公司的情况，他们在东南亚地区都有他们的生产基地，或者炼油基地，都没有在亚洲上市，只是把生产基地设在这里，核心相比的价格就体现出开发过程深海区价值到底有多大，这个是用股市的价值跟公司的价值来进行比较，有的公司比例高达294%，平均来讲接近核心价值的76%，所以这些公司平均值是76%，因此他们近期发展策略就是通过产品的溢价来实现更大公司价值，获得公司的利润，但是随着长期发展的变化也要采取不同的策略。目前有些公司根据我们的预测，发现有些公司储备已经不够用了。

    有一个公司最近有一个报告，这个公司不是专注于东南亚，是专注于阿尔巴尼亚，他也找到专注于阿尔巴尼亚价格和核心储备价值的比例。右下角这个图讲到在过去几年间油价的变化，这里还有一个就是以美元为计价交易费的数量，大概是21.36美元左右，不同国家采用不同的体系，现在我们也意识到成本也在不断的增加，这些交易数量越来越多，可能会把我们每桶的交易费用降到15美元左右。

    公司应该采取什么样的做法呢？如果要并购应该如何考虑呢？这幅图告诉我们一些中小型的油气公司他们股票的指数走势，从今年3月份开始，股价在5、6月份达到了最高，之后就慢慢降低，这里面大概有60—70个公司，整个市场可能变化不是很大，但是油气市场受到这个影响最大，降幅非常明显。此外就是股本问题，这些公司他们所持的股票数量也在不断下降，而且2006年中期的时候达到最高，当时在伦敦股市上市的美国公司都是以勘测为主的，他们的资产投资组合不是特别的复杂，这些公司一旦勘测失败的话，公司就会破产，导致市值下降非常快。而投资者会找有完整生命周期EMP公司，这样可以保证从头到尾都可以与这些公司一起发展。07年第四季度又有所升高，之后整个股票市值有所降低，右边的数字列出一些不同公司名称，在过去1—3个月他们的情况，几乎所有的数字是红色的就说明他们在过去几个月当中业绩实际上是下滑的，而现在在夏天之后，市场在重新调整之后，有很多公司进入市场，找不到足够的资金，因为资金被稀释了，有很多公司在等待这个夏天的结束，希望能够在第三季度地四季度卷土重来，我们希望能够看到有更多的公司进入市场。他们如果能够在今年最后一个季度进入市场的话，能够找到融资的机会，他来找我们融资的话，说不定还可以打一个折扣。我们上周刚给一个在北美的公司进行了融资，给了他们5%的折扣，我们也没有在伦敦、北美的机构投资者，我们是直接帮他们做融资行为。

    小公司现在融资越来越困难，投资者他们到底需要什么呢？最主要就是资金流动性，要能够不用影响股价就可以很快的交易，他们有一个相对来讲比较好的投资组合，有一些能够更好的规避风险或者是分散风险，他们也想关注于一些大公司最低的市值不得少于2亿美元，这些大公司还有有些优势更容易获得一些项目，更多的资金，更多的股权收益，希望这些公司有一些经常进行钻井和开发项目，不想找那些无所事事只是收取点现金和服务费的公司，他们还需要这些公司拥有良好的技术能力。

    实际上我们相信这一切都会给我们带来发展的机会，从而让公司有更好的投资组合，更大的价值。因为并购意味着我们可以更好的规避不断变化的市场，现在世界上在A股市场已经有超过1000个市值非常低的小的公司，在北美这些很多小公司也受到全球环境恶化的影响，这些公司可以通过股本市场，通过融资来更好的筹集资金，而不是要变卖他们的一些资产。当然有些时候并购之后可能兴起之后就会决定是否变卖掉资产，在这个市场上我们可以找到很多的发展机会，在过去几年通过并购的案例可以看出，并购可以给我们带来更多的发展机遇。

    如果在座各位是代表你们的公司想做并购的话，我们为什么要做并购还有一些其他的效应，速度和效益，买一个公司的话可以更好的发展，因为要想公司内部重新开发的话是非常困难的，还有资产的成本，通过并购可以帮助你更好的建立投资组合，股东也不想公司花很长时间才可以盈利，我们作为投资公司，也非常清楚一点。我们能够帮助这些公司并购。此外我们成本可以降低，不论是买它的公司还是买它的资产，成本都会有效的降低。

    还有协同作业是很重要的，我们要关注到双方共同目标是什么，这里既包括成本方面的协同作用，节约成本，还包括双方员工都能一起工作。下面再来看一下价值，比如说并购你所有的一切都取决于你到底想付什么样的价格。高质量的资产有这样一些特点，既然质量高要购买这个资产就会非常困难，有很强资产组合，低运营成本可以获得更多的利润，此外还有优良的设施和基础设施，天然气方面的资产越来越具有吸引力，因为在有些地区你获得气会比获得油更加的方便，价格也更便宜。要想将气的生产商业化的话，就是要找到合适的市场，合适的消费者，目前有很多的气生产商还有天然气生产商他们都在不断的发展，我们也可以看到在气方面的资产也更加具有吸引力。我们一定要做非常详细的分析，来建立一个现金流的模型，还要看一下里面具体的指标，比如说每桶的价格，这些是我们估值的基础。

    最后介绍一下我们并购过程，我们经常会忽视这几点，有些公司有丰富的经验，只关注技术层面，而没有关注整个并购的过程，要想成功实现交易的话，并购是至关重要的，要看在公司层面或者从资产的层面进行交易的话，都要考虑一下，然后还要知道小公司也会忽视这点，他们可能没有足够的技术，所以无法开展这些工作，所以一定要保证技术可以相互补充，此外还要看是否需要技术方面的资源，或者法律方面的资源。一开始要建立相关并购的战略，客户经常是这样的情况，他们一开展自己的公司就喜欢上这公司，这个资产，从而没有做具体客观的分析，我们一定要去一些场合了解各方面的信息，要知道卖方的资产是什么，通过沟通了解对方的资产，从而可以让更多的机会，不能故步自封看到一个选择就可以了，通过交流获得市场的情报，这实际上也是让你找到机会以及赢得这个机会非常重要的方法，也是让你们能够完成这个交易很好的方法，就是要和人们去沟通和交流。

    但是我觉得不光是了解竞争对手，也要看一下自己的报价，要做很好的调整，这样的话给收购对象看到是双赢的局面。

    我想讲一个案例，TAQA是一个国家石油公司，这个公司全球业务是比较分散的，有一些具体的市场重点，在TAQA这里我们也关注他们工作的程序，他们工作目标非常清晰，而且在过去两年每天是14万桶的产量，非常成功，他们也做了很多的交易，这个公司让我们看到他们有非常清晰的战略方向的公司。