中国能源基金论坛研究院--冯跃威
 

　　冯跃威：我大概主要讲几个方面。

　　我想跳出石油看石油，我们先从国际经济的运行轨迹来看，我们看这张图，我们人类生存了几千年，始终没有走出一个怪圈，经济危机，社会危机，局部战争，世界战争，然后再到一个新层次的循环。无论从罗马战争还是到现在。我们从二战之后可以看出美国的经济情况，这是美国的贸易赤字，我们看到红线就是美国经济像“犬牙”一样波动，通过这张图给大家展示的是什么呢？美国的经济增长是靠美国的货币超发来推动的，货币在当中起到很重要的因素。这次利比亚在战争打15个月之前，我就说过一定会打这场战争的，但是这次战争并没有解决问题，没有使美国近来疏困摆脱出来。那么可能更新的战争还会到来。

　　第二，被货币架空的实体产业，从苏联解体之后，美国经济增长量14倍，但是美国的货币通胀率只有4.56倍，说明什么问题呢？美国通货膨胀是直线上升，今天每天的用油量价格只相当于80年的价格，而原油价格也是相当于80年的价格，美国为什么能这么玩儿呢？美国通过一系列的制度安排，实现了它的国民低成本使用成品油。那么美国的战略布局是什么？70年代以前，金融产业和实体产业一起运行的，全球产业化分工和细化，使得金融从实体产业当中剥离出来，在长期的全球战略中，美国大肆进行战略资源的捆绑，甚至把美国的财政政策和货币政策也成为了一个核心的战略。如果美国达不到的利益目标怎么办？就是制造一些突发事件，最终实现所需求的利益。

　　结果是什么呢？结果是美国的货币地位并没有下降，是在强化的，并没有人们想的美元的危机。从90年到现在，美元的汇率走势是这样，它其中有一个辅助性的通道，通过短期动荡，短期内让人们觉得美元是弱势，但是通过辅助式的通道，改变人们对美元弱势的判断，当你进入他的货币制衡之后，你就不可能下来了。美国通过采用浮动汇率制，开放自由市场，自由贸易等等一系列的制度安排，然后在动中向全球进军，最终实现财富的积累。

　　我们回头围绕我们石油市场我们再来看这个问题，经济危机之后，产油国不断追求与粮食价格同等的地位，美元超发首先引起粮食价格上涨。粮食价格上涨肯定引起社会动乱，之后原油价格为了追求同等贸易，产油国之间抗争。在这个过程当中，跨国公司的地位是在下降，因为油源已经丧失，所以说为了不失去这些地位和对全球的控制，怎么办呢？通过各种的手段对石油市场推出了各种金融工具。像上面的波动是油价的摆动幅度，通过各种石油工具的运作和创新，油价的波动幅度在增大，原来是一条线，但是后来线越来越大，摆动频率也就越大，而且我们说美国的成交量和价格是成正相关的，人们都说期货是稳定价格的，但是稳定价格的同时，它也是创造价格的同时。就北非、中东至今的动乱，特别是奥德赛人民战争的前后，国际金融产量，包括石油产业的运作非常精妙，有兴趣的可以看《中国石油》杂志第一期，在这个过程就解释了一些企业的套利，商家和持仓的变化，他们的心理状态。但是在奥德赛人民战争过程当中，还有一个跨期套利问题，也创造出了巨大的利润空间，而且还有跨商品套利，也就是奥巴马急于在上个月到这个月对期货当中的汽油价格包括原油价格等等调整，目的就是打压美国市场的用油价格，在这个过程中加大价差，为企业进行创收的政策措施，实际上不光我们的政府在讲政治，美国一样在讲政治，美国的期货商品交易委员会也根据美国的政策调整它对市场的监管。

　　实际上美国国内政策是诱发石油政策风险的很重要的原因，因为美国长期向选世界注水，把全球的经济进行了捆绑，它的国内问题国际化，在这个过程当中，使得美元的信誉降低，因此围绕着既要有还债负担，又要向全球贸易，而且还又不要让美元信誉降低，因此它必须疏导美元有序的流动，在这个过程当中，石油市场只是超发美元的渠道之一，不是全部，因为还有债权市场等等，我们很多人说回笼期是5年，美国的回笼期包括我们中国美元的贸易回流机制，是买美国的国债，国债的收盈高低是决定了石油的收益的。那么美国为了降低还债，通过一系列事件创造，使得美国收益降低了大概一个百分点，这就是操纵市场的一个智慧。我们做出一个数学模型，模拟的效果非常好，系统误差非常小，我们的石油市场依然是非常跟美国市场有很大的相关性。

　　我们可以得出一个结论，美国回流是跟美国的货币政策和财政政策有关，因此，我们认为美国的国内政策是直接影响油价的，并且加紧了定价风险，直接影响到产品等等方面的定价。我们看“十二五”期间石油产业的金融风险和主要对策。

　　今年一季度国内油价火爆异常，平均涨幅是22.15%，我们看利比亚经营投资的这些跨国石油公司，他们的净收益是40%，美国的四家公司它的净收益增长是63%，我们看中国石油公司，中石化23%，中石油仅有14%，我们的中石油既没有享受到国际油价上涨带来的红利，而且还相对来说是亏损的，而美国的石油公司不但享受到了油价上涨的红利，而且还获得了使用金融工具在油价上涨过程中的超例如59%，我们看石油企业不同的风险，诺贝尔经济学奖推出的石油产业链“金字塔”，第一层是金融、第二是产业，再往上是金融工具，再上纯粹虚拟的或者更加复杂的金融资产。我们石油公司在国际市场当中我们的产业升级的问题，我们一提到产业升级，大家都说是产品升级，产品附加价值升级，但是我们很少提出我们全产业链的升级，美国能够在利比亚中段20%的情况下，他不但享受到了油价上涨22%的红利，而且还上涨到了衍生品另外创造出的19%的红利，这些都是我们要思考的问题。

　　第二，战略风险，我们的战略确实没有让我们石油企业获得足够的收益，我们国家的政策提出的就是在低成本下要去创造最大的净收益，而我们社会主义追求的是什么呢？就是税收的最大化，在我们最大贸易顺差的推动下，产生的结果就是央行不断放松基础货币来对冲金融资产，我们外汇帐款是20亿人民币，需要一段时间来回笼，但是在合理回收完之前，CPI已经上涨了，上涨过程当中无形之中给石油企业增加了什么成本，我们国资委鼓励我们企业走出去，但是我们外交上又跟不上，所以说这些共同的政府机关的政策目标的多元化造成了我们石油企业，我们的石油战略，必然要使我们国投公司举步维艰。

　　因此，我们的国有企业是拿着“钥匙”当家的，当不了家或者很难当家的“管家”，那么我们民营企业如何呢？他们也在这种艰难的环境下运行，他们缺少贸易的支持，也缺少外交关系的支持。

　　像利比亚为什么美国人可以把风险降低，墨西哥湾的风险为什么可以降低？包括它的中小企业可以承担一系列的风险？原因是什么？人家有发达的金融市场，有发达的金融工具，而我们没有。

　　另外我们金融工具的基础研发很缺乏，从宏观层面来说，真的需要重新审视我们国家的石油战略，当然不是就石油谈石油，在中观上我们要开放中下游市场，让一些民营企业金融到市场当中，坚持用油源换市场。更重要的是要保留勘探开发的技术原始基地，降低战略石油储备，取而代之就是做法律强制规范的商业属性进行替代，这样降低国家的战略石油储备风险。

　　我们看这张图，这个红线是石油价格，这个蓝线是通货膨胀之后的石油价格，在这个当中红色区就是安全区，是国际化当中据收购别人资产，但是也是国内石油资源资产开展出来价值最低的时间，因此我们现在就处于这个情形，应该减产，应该限产，而在蓝色区域是国际风险最大的时期，因为在这个时间，不仅仅是被收购对象的股票价格波动，而且产油国的开价也很高，因此在这个期间收购，也会出现一个问题，就是产油国违约，就是我和你的合同签完之后，过了一段时间，我提出来说要变更项目，然后把你应有的利润消磨，因此，我们需要减产，进行资产价值去评估我们企业的风险。我们还更需要用金融工具为国际公司，国际项目建立平台，利用外交资源支持所有中国公司走出去，并且支持、保障购买国有公司专利和技术服务来服务国有企业。让中国人当前可支的收入普遍能够承受的情况下，采取走出去战略，这才是石油战略的真正目标，也是规避风险的有效途径。